英維克研究報告：高效溫控領路者，快速橫向拓展助力公司長期業績提升.pdf

上傳者：潘*
時間：2021/06/08
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英維克深耕精密溫控節能設備十余年，四大產品線齊頭并進:英維克自成立起至今十余年深耕機房、機柜等專用空調的生產和制造，目前擁有數據中心溫控節能、機柜溫控節能、客車空調和軌道交通列車空調及服務四大產品線，同時不斷拓展電子散熱、壓縮機、健康空氣環境控制、車用冷凍機組等新業務。公司通過核心技術復用實現產品線的持續拓展，逐步形成規模效應和協同效應，持續的橫向拓展為公司長期業績提升提供了保障。管理層與公司利益深度綁定，研發助力公司長足發展:公司核心管理團隊與公司利益深度綁定，持股比重較高，同時公司管理層大部分在華為、艾默生等行業內競爭對手有過多年的從業經歷，優秀的管理團隊基因能夠幫助公司有效開拓客戶渠道。英維克注重研發，研發投入占比自 2017 年起持續上升，且參與了多項國家和行業標準的起草和制定，專利數量連年上升，產品競爭力較強，公司研發體系以客戶需求為導向，目前已打入騰訊、阿里巴巴、華為、中興、中國電信、中國聯通、中國移動等企業重要客戶的供應體系。 ? 下游需求快速增長，公司迎來高速成長機遇:一方面，全球數據流量快速提升帶動數據中心數量快速提升，疊加新基建持續推進，國內機房空調市場空間將保持高速增長;另一方面，中國 5G 建設處于全球領先地位，我們預計未來幾年內新增 5G 基站數量持續上升，機柜空調市場空間快速增長。此外，英維克前瞻布局儲能溫控業務，隨著磷酸鐵鋰電池成本快速下降，以及碳中和政策的持續推進，全球范圍內可再生資源儲能建設規模快速增長，公司儲能業務有望形成新的業績增長點。 ? 盈利預測:我們預測公司 2021-2023 年歸母凈利潤為 2.26/3.03/4.02 億元，對應 2021-2023 年 EPS 分別為 0.70/0.94/1.25 元，當前股價對應 PE 分別為 27/20/15 倍。考慮到公司作為國內領先的精密溫控設備供應商，在扎根傳統領域的同時不斷通過技術復用拓展新興應用場景，公司未來業績有望迎來快速發展，首次覆蓋，給予“買入”評級。