鋰行業研究報告：電車風起，資源為王

上傳者：B*******
時間：2021/03/23
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鋰行業研究報告：電車風起，資源為王。鋰行業迎新一輪需求周期：電車超預期，鋰電需求多點開花。中國和歐洲電車超預期增長，電動車各種爆款車型頻現，此外鋰電應用場景逐步拓展，儲能、電動工具、兩輪車行業改善，也抬升鋰的需求，我們預計，全球鋰行業市場規模將從2020年的33萬噸LCE增長至2025年的108.4萬噸LCE，25%年復合增長，迎來新一輪的需求周期。 2021年供給緊張，鋰礦是最大的短板。2021年，鋰行業需求為43-52萬噸，供給最大能釋放的產量為54萬噸，2021年鋰行業供需緊平衡。若需求超預期，或者補庫/排產超預期，2021年很有可能出現供不應求的狀態。鋰資源是最大的短板。澳洲7個礦山中目前正常生產的僅4個礦山：Talison、Marion、GXY、PLS。剩下的AJM和Bald Hill破產停產，Wodgina被ALB雪藏。而Talison僅對兩大股東天齊和ALB內部銷售，Marion100%包銷至贛鋒，均不流入市場，剩余流入市場的鋰精礦僅為GXY+PLS+AMG合計8萬噸LCE產能，遠遠不能滿足市場其余冶煉廠對鋰礦的需求。我們判斷，2021年鋰精礦將供應緊張，價格上漲，推動鋰行業成本曲線出現后端的向上抬升（翹尾效應），支撐鋰鹽價格上漲。我們預期2021年電池級碳酸鋰價格有望上漲至10-12萬/噸。 3年內鋰價中樞看9-10w，本輪資本開支周期將滯后于需求周期。本輪鋰行業需求周期強勁，每年復合增速25%，但受限于全球供給側鋰資源和鋰冶煉相互不匹配，鋰價維持高位的時間有望超預期。主要系，優質鋰資源多在海外鋰企業手上，但海外企業資源開發的效率低、時間長，中國企業冶煉能力獨步天下，但資源擁有較少，因此，未來全球鋰行業Capex釋放速度和新增產能的節奏，將遠遠跟不上鋰行業的需求。