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湖南裕能研究報告：綁定龍頭+降本可期，大浪淘沙下龍頭優(yōu)勢盡顯。磷酸鐵鋰正極龍頭，連續(xù)三年出貨第一。公司專注于鋰離子電池材料的研 發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)磷酸鐵鋰龍頭企業(yè)。根據(jù)高工鋰電和 EVtank 數(shù)據(jù)， 2022 年公司在國內(nèi)磷酸鐵鋰市占率 29%，鋰離子電池正極材料市占率達(dá) 15%， 排名均為第一。

動力儲能需求共振，鐵鋰為主要技術(shù)路線。新能源車市步入穩(wěn)增長第二程， 國內(nèi)滲透率突破 30%大關(guān)，正極環(huán)節(jié)充分受益。補貼退坡加 CTP、刀片電池 技術(shù)加持下鐵鋰成本優(yōu)勢顯著，國內(nèi) 23 年 6 月新能源車鐵鋰電池裝機占比近 七成。儲能循環(huán)安全性能要求高，鐵鋰為主要路線，公司 2022 年儲能占比已 提升至 15%左右。

磷酸鐵自供率提升降本可期，綁定頭部客戶保障經(jīng)營穩(wěn)定。公司采用固 相法生產(chǎn)磷酸鐵鋰，高壓實高穩(wěn)定性彰顯產(chǎn)品力；搶先布局磷酸錳鐵鋰新材 料，產(chǎn)品處于批量試生產(chǎn)階段，擬定增 44 億元投建年產(chǎn) 32 萬噸錳鐵鋰項目。 子公司分別主營磷酸鐵鋰、磷酸鐵、能源供應(yīng)、鐵源磷源供應(yīng)，縱向一體化布 局優(yōu)勢明顯；磷酸鐵有望實現(xiàn)完全自供，未來降本優(yōu)勢可期。廣泛覆蓋頭部電 池企業(yè)，龍頭寧德時代、比亞迪戰(zhàn)略入股，保障公司業(yè)績穩(wěn)定性。

穩(wěn)健經(jīng)營助力穿越周期，行穩(wěn)致遠(yuǎn)鞏固龍頭地位。公司管理層產(chǎn)銷管理 經(jīng)驗豐富，發(fā)展初期，公司快速擴產(chǎn)適配下游旺盛需求，業(yè)績迅速起量；行業(yè) 震蕩期，公司市場反應(yīng)迅速，保持靈活的經(jīng)營采購和庫存管理策略，經(jīng)營穩(wěn)定 性和抗風(fēng)險能力強，戰(zhàn)略優(yōu)勢助力鞏固龍頭地位。