運營商行業專題研究：運營商年報梳理，產業互聯網成新增長引擎，5G價值亟待提升

上傳者：B*******
時間：2021/04/30
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運營商營收企穩回升，產業互聯網成為新增長引擎:三大運營商營收.利潤均實現了正增長，扭轉了下滑趨勢。但從 EBITDA 指標來看，三家運營商 EBITDA 率均有不同程度下滑，側面反映出 5G 時代運營商的運營能力面臨一定的挑戰。2020 年運營商收入增長主要由固網業務拉動，固定通信業務實現收入 4673 億元，比上年增長 12%，在電信業務收入中占比達 34.5%，占比較上年提高 2.8 個百分點。體現在運營商具體業務中，就是“產業互聯網業務”被擺在越來越重要的位置。三大運營商均在積極發力 B 端及 G 端市場，加大對云計算、大數據、物聯網、工業互聯網等技術領域的投入，積極將新興技術與下游客戶的場景相結合，打造新的業務增長點。 ? 2021 年計劃 5G 資本開支小幅增長，預計 5G 周期資本開支將更平滑: 2021 年三大運營商計劃總資本開支 3406 億元，其中 5G 資本開支 1847 億元，占比 54.2%，2020 年 5G 實際投資占比為 52.8%，2021 年資本開支平穩增長，5G 建設仍將保持高投入。5G 周期內，因聯通和電信共建共享以及與 4G 基站長期共存，運營商整體資本開支增速溫和增長，預計在 2022 年達到頂峰。因此，從折舊及網絡運行及支撐成本方面考慮，運營商未來的折舊壓力或將減小，且市場較為擔心的 5G 基站帶來電費增長的負面影響會低于預期。 ? 運營商 5G 用戶滲透率走在世界前列，但尚未拉動 ARPU:根據工信部數據，截至 2021 年 2 月末，三家基礎電信企業 5G 手機終端連接數達 2.6 億戶，占移動電話用戶的 16.3%。對標目前 5G 商用市場最為成熟的韓國，截至 2021 年 1 月底，5G 用戶占該國移動通信用戶約 18.21%，比我國高 2 個百分點左右，差距已不大。然而，運營移動 ARPU 值整體仍有所下滑，預期的 5G 成熟商用后所能帶來的 ARPU 值提升尚未有顯現。雖然近 3 年運營商用戶月均流量有明顯增長，仍未抵消運營商流量單價的下滑，使得運營商 ARPU 的下降趨勢并未被扭轉。