紡織服裝行業：上游盈利彈性有望進一步擴大，下游顯利潤率修復趨勢.pdf
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- 時間：2026/05/30
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2026年5月22日，國泰海通證券發布紡織服裝行業周報，指出上游盈利彈性有望進一步擴大，下游顯利潤率修復趨勢。A股紡織服飾指數年初至今下跌0.8%，跑輸滬深300，品牌表現優于制造；港股紡織服飾指數下跌9.7%，同樣品牌優于制造。國內紡服社零1-4月同比增長8.1%，增速居主要行業前列，但出口景氣度受基數及關稅影響待企穩。原材料方面，棉花、化纖、羊毛及羽絨價格普遍上行，全球棉花供需趨緊，美國干旱加劇供應擔憂。上游制造環節2025年Q4起收入加速，2026Q1利潤高增，新澳、百隆、富春等龍頭利潤率顯著修復。下游品牌端，A股男裝、家紡、休閑服飾收入與利潤雙增，比音勒芬、報喜鳥等迎來拐點；H股運動品牌穩健增長，安踏、李寧利潤超預期，奢侈品牌分化，輕奢品牌表現亮眼。國際品牌中，Adidas企穩，Nike調整，中國品牌運動鞋服性能具備競爭力。
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