晨光文具深度解析：守正出新，國民文具第一品牌向文創(chuàng)巨頭穩(wěn)步前進.pdf

上傳者：沃***
時間：2021/03/11
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深耕文具行業(yè)三十載，成就國民文具第一品牌。公司是文具行業(yè)龍頭，在書寫工具領(lǐng)域市占率將近20%，遠超行業(yè)第二名。主營業(yè)務(wù)為傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)（書寫工具、學生文具、辦公文具）與新興業(yè)務(wù)（科力普、生活館、九木雜物社）。2019年營業(yè)收入111.41億元，同比增長30.53%；歸母凈利潤10.6億元，同比增長31.39%，增速顯著優(yōu)于行業(yè)平均，總體規(guī)模與成本優(yōu)勢、對上游議價能力超越同行。截至2020Q3，書寫工具、學生文具與辦公文具（含直銷）占比分別為18.69%、20.14%、44.54%，新興業(yè)務(wù)中，零售大店處于擴張階段，其中九木雜物社商業(yè)模式基本成熟，未來收入與盈利將持續(xù)貢獻增量。文具行業(yè)：消費升級驅(qū)動成長，“文創(chuàng)”+“辦公直銷”打開成長空間。據(jù)IBIS數(shù)據(jù)，2013年-2019年，文具行業(yè)規(guī)模從125億美元增長至182億美元，年均復(fù)合增速7.8%。未來在人口結(jié)構(gòu)變化、教育支出增加及辦公采購陽光化下，精品文創(chuàng)與辦公直銷迎來重要發(fā)展機遇。具體來看：①我國體驗型消費比重達49.4%，消費者愿意為高附加值支付溢價，產(chǎn)品與渠道需同步升級滿足C端消費體驗。文具與文創(chuàng)結(jié)合利于單價提升，從而帶動毛利率進一步增加。②采購政策紅利下，辦公B端市場處于高速增長期，行業(yè)集中度偏低，龍頭企業(yè)正加速卡位。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展動力：研發(fā)強、品類精、渠道廣。①研發(fā)強：2013年-2019年，公司研發(fā)支出與研發(fā)人數(shù)CAGR分別為13.46%、10.79%，均保持高速增長。②品類精：產(chǎn)品高周轉(zhuǎn)，每年推出新品2000余款，在傳統(tǒng)文具基礎(chǔ)上升級改版，解決消費者痛點并打造爆款產(chǎn)品，提升銷量與單價。③渠道廣：覆蓋全國門店8.5萬家，實現(xiàn)全國學校80%的覆蓋率。渠道管理高效提升經(jīng)營能力，普通文具店年平均閉店比例12.5%，公司樣板店閉店率僅5.31%，加盟店閉店率小于5%。新業(yè)務(wù)增長潛力：辦公直銷大有可為，新零售供需增量。辦公直銷：科力普營收CAGR高達80%，收入占比33%。大型客戶合作廣泛，“省心購”提升小B企業(yè)獲客率；六大倉儲中心+智慧物流系統(tǒng)，提升客戶黏性。零售大店：生活館+九木雜物社實現(xiàn)產(chǎn)品與渠道全面升級，單店提貨額與坪效加速改善。