化工物流行業之密爾克衛（603713）深度研究：物流先行數字分銷，本土勢力快速崛起.pdf
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- 時間：2022/01/25
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“大賽道、小公司”：強監管下的行業格局，密爾克衛上市以來證明了什么？1、大賽道：中國第三方精細化工物流市場超3000億（21年容量因海運、空運干線成本大幅上漲略有提升），其中危化品占比近20%； 2、小公司：集中度低，2021年公司近53億物流收入，占比不到2%，但依舊是國內最大的化工危化物流公司，拓展空間大。3、強監管：天津爆炸、江蘇響水、浙江溫嶺、土耳其等國內外事件，使得化工危化物流準入門檻和經營壁壘進一步增加，競爭格局體現出“資源主體無訴求，無資源主體有訴求”的錯配，在地方政府化工園全周期監管和事后追責的現況下，作為上市公司，密爾克衛在資源獲取上有顯著優勢，長期市占率提升；4、歷史表現：2019-2021年經歷了因爆炸導致的產能交付遞延、新冠導致的運費和化工產品價格大幅波動，但公司凈利潤能穩定的保持在40%+復合增長，商業模式和營運團隊表現優異，具備極強的：1）容錯性；2）客戶粘性；3）創新性。
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