J.P. 摩根-美股替代能源和服務行業-退出第四季度，回到未來.pdf

美股替代能源和服務行業-退出第四季度，回到未來。在過去一個月里，受報道的股票在第四季度業績/展望方面表現出色總體上好于預期，歐洲的能源形勢提醒我們投資者對可再生能源的長期趨勢感到擔憂，目前這種趨勢可能正在加速進一步的一些短期阻力依然存在，尤其是對于公用事業規模的項目，盡管我們總體上對整體空間保持樂觀。我們的首選是不過，住宅區內的RUN和NOVA，以及公用設施規模內的ARRY和SHLS我們承認，在公用事業規模內，可能仍需要一些耐心。

需求強勁。大多數產品/解決方案的第四季度需求趨勢仍然有利報告預定記錄和/或積壓數據的公司。力量很大與住宅太陽能公司（ENPH、GNRC、SEDG、NOVA、，運行、SPWR）、公用事業規模太陽能（FSLR）、存儲（FLNC）、生物質（EVA）、智能儀表（工研院）和燃料電池（BE）都報告了記錄預訂和/或積壓。風葉制造商TPIC是一家沒有報告創紀錄需求的杰出公司。在solar內部，我們還注意到BNEF增加了其2012財年的光伏估算值部署量達到245 GW，同比增長33%，高于此前預測的24%同比增長。

供應鏈仍然是一股逆風，尤其是在公用事業規模方面。通常地較長的項目周期在供應鏈方面存在相對更重要的問題逆風，如過去確定的項目定價和利潤率（在某些情況下）以年為單位計算），受到當前投入成本上升的負面影響。作為一個結果，暴露于公用事業規模的上游產品公司一般來說，住宅項目受到的影響更大，時間以隨著投入成本的增加，周/月通常更具免疫力最終客戶通過最近簽署的合同。俄羅斯和烏克蘭的沖突可能會加速可再生能源的部署。作為歐盟據報道，隨著公民支付不斷飆升的電力，該公司有望提高能源安全性我們認為，住宅太陽能公司（SEDG、ENPH）的價格可能會上漲由于項目周期較短，短期內需求較大。歐盟委員會也采取了行動大幅增加可再生能源和綠色能源部署的擬議步驟從中期來看，氫可以幫助大多數公司發展在保險范圍內。見第5頁。交易倍數仍處于折價狀態。盡管我們的經濟最近出現反彈在保險范圍內，我們注意到，平均倍數仍然是一年和三年平均值的折價，無論是在FY22E還是FY23E的基礎上。受報道的股票正在交易雖然規模大得多，但與五年平均水平大致一致，在經濟上與其他電力來源競爭的能力更強基礎，以及更廣泛的全球政府支持。