九豐能源（605090）研究報告：業務結構調整，能源服務和特種氣體業務成長屬性明顯.pdf
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- 時間：2023/03/15
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九豐能源（605090）研究報告：業務結構調整，能源服務和特種氣體業務成長屬性明顯。主業為 LNG、LPG 工業直供，2022 年業績大幅增長。九豐能源 2008 年成立， 2022 年前，公司主要是單一的 LNG、LPG 貿易公司，LNG、LPG 以境外采 購為主，包括長約采購與現貨采購。2021 年國際天然氣價格持續震蕩攀 升，在此背景下，公司及時調整優化，最大程度降低市場波動影響，經 營業績穩步上升。2022 年，公司實現歸母凈利潤 10.9 億元，同比增長 75.9%。
通過資本運作實現產業拓展，業務結構生較大變化。隨著公司收購森泰能 源和華油中藍，公司業務結構重新劃分為清潔能源業務、能源服務業務 和特種氣體業務三大版塊。資源端持續擴充國內 LNG 資源，降低單一海 氣氣源波動風險。2022 年，公司順價能力表現良好，LNG 平均單噸毛差 約 600 元/噸。能源服務方面，將森泰能源的井上作業納入能源作業服 務，收益擺脫資源市場價格波動風險。
自主可控的氦氣壁壘高，利潤彈性大。我國氦氣產量無法自給自足，對外依 存度常年處于 90%以上。公司依托天然氣供應優勢，布局自產 BOG（閃蒸汽） 提氦業務，上游成本可控。森泰的氦氣銷售方式以經銷商分銷的方式為主， 而九豐能源具有多年工業直銷服務經驗，未來有望突破單一的經銷商分銷模 式，實現氦氣直銷。
積極布局現場制氫，實現氫氣在工業側直銷。氫能是現代能源體系重要的 組成部分，氫氣利用領域廣泛，預期未來需求量提高。公司瞄準工業側 現場制氫售氫，為用戶提供氫氣一體化服務。
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