華特氣體（688268）研究報告：特氣國產化先行者，多基地布局成長步入快車道.pdf

華特氣體（688268）研究報告：特氣國產化先行者，多基地布局成長步入快車道。特種氣體國產化先行者，特氣品種豐富、技術領先、優質客戶覆蓋面廣。公 司主營業務為特種氣體，輔以大宗氣體和相關氣體設備與工程業務。經過多 年積累，公司已實現四氟化碳、高純六氟乙烷等 50 多種產品的進口替代，對 國內 8 寸以上集成電路制造廠商客戶覆蓋率超 90%，并進入了英特爾、美光 科技、德州儀器、臺積電、SK 海力士、英飛凌等全球領先的半導體企業供應 鏈體系。電子特氣被喻為晶圓制造的“血液”，其質量對芯片生產至關重要， 下游客戶認證嚴苛，公司部分產品批量供應 14nm、7nm 等產線，部分氟碳 類產品已進入 5nm 的工藝使用，公司是國內唯一一家光刻氣產品同時通過 ASML 和 GIGAPHOTON 認證的企業，技術水平、產品質量國內領先。

特氣國產替代潛力巨大，政策推動下國產替代進程有望加速推進。2021 年中 國特氣市場規模為 342 億元，預計 2026 將達 808 億元，CAGR 達 18.76%。 電子半導體為特氣主要下游，占比約 43%，2022 年中國電子特氣市場規模為 220.8 億元，其中約 73%應用于半導體領域，未來隨著先進制成和存儲技術 需求增加，電子特氣需求將保持高速增長。目前國內電子特氣市場主要被外 資占據（2020 年外資市占率為 85.5%），國內企業在資金、技術、設備等方 面仍有差距。但近年來，隨著國家政策大力扶持、下游市場發展迅速，“逆 全球化”趨勢下，半導體產業鏈自給自足重要性愈發凸顯，華特氣體不斷突 破技術壁壘，實現了部分產品的國產替代，市占率有望持續擴大。

持續擴產打開成長空間，完善產業鏈布局盈利向好。公司立足于廣東佛山， 建設可轉債項目持續打造江西基地，布局江蘇、西南生產基地，在建項目將 于未來 3 年陸續投產，屆時將進一步豐富公司產品種類，擴大產能規模。此 外，公司持續完善產業鏈，從氣體純化向上游延伸布局合成氣，鍺烷、乙硅 烷等新產品有望在今年貢獻業績增量，公司盈利能力有望持續提升。