美暢股份（300861）研究報告：持續進步的金剛線龍頭.pdf

美暢股份（300861）研究報告：持續進步的金剛線龍頭。金剛石線龍頭，盈利能力冠絕行業：公司成立于 2015 年 7 月，于 2020 年 8 月在深交所創業板上市。截止 2021 年 9 月，公司金剛石線年化產能 超過 7,000 萬公里，是目前全球生產規模最大、市場份額領先的金剛石 線生產企業。公司利用自身產業鏈優勢與技術積累，及時實現更細線徑 的新產品研發及量產銷售，疊加自身持續降本，盈利能力領先行業。

光伏金剛線需求有望保持較快增長：我們預計 2022-2024 年全球光伏裝機 需求分別約 220GW、280GW、350GW。在光伏終端需求持續向好的預期 下，硅片產能快速擴張。2020 年以來，產業內單晶硅棒、硅片擴產計劃 總量分別超過 360GW、280GW。此外，硅片薄片化推動母線向細線化發 展，金剛線耗量有望提升。在下游需求與耗量提升的推動下，金剛線需 求有望較快增長。我們預計2022年全球金剛線需求有望達到1.16億公里， 同比增速約 46%；2023-2025 年需求亦有望保持較快增長。

多重優勢加持，龍頭地位穩固：公司具有技術、產能、成本和客戶等多 重優勢，公司龍頭地位有望保持穩固。技術方面，公司掌握金剛線生產 全套核心技術，在生產效率及良品率等方面相比同行均有較強的競爭優 勢。產能方面，公司推動“單機十二線”技改，產能快速提升，預計到 2022 年底，公司金剛線年化產能有望達到 1.25 億公里，有望助推公司市占率 提升，規模優勢對成本的攤薄進一步凸顯。成本方面，公司實現母線部 分自供，自主擴建黃絲產能提升自供率，有望大幅降低原材料成本。客 戶方面，公司已成為下游一線企業核心供應商，并基本覆蓋其它主要企 業，且有望通過充分滿足定制化需求等途徑提升客戶黏性。