新澳股份（603889）研究報(bào)告：精紡量?jī)r(jià)齊增，粗紡形成第二增長(zhǎng)曲線.pdf

新澳股份（603889）研究報(bào)告：精紡量?jī)r(jià)齊增，粗紡形成第二增長(zhǎng)曲線。全球毛紡頭部企業(yè)，21年疫情后時(shí)代下行業(yè)復(fù)蘇下，量增帶動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。公司當(dāng)前擁有毛精 紡（羊毛）紗線13300噸（國(guó)內(nèi)最大，份額約5%）、羊絨紗線1500噸及部分毛條業(yè)務(wù)（對(duì)外銷 售5000噸左右）等。2021年，羊毛需求在新冠疫情后快速?gòu)?fù)蘇、部分海外訂單轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)，公 司推動(dòng)“以產(chǎn)促銷”的銷售變革，預(yù)計(jì)2021年精紡業(yè)務(wù)量增30%左右，帶動(dòng)2021年公司實(shí)現(xiàn)收 入34.7億元/+53%、業(yè)績(jī)2.9億元/+93%。

2022年公司羊毛提價(jià)將有效落地，中長(zhǎng)期看羊毛需求場(chǎng)景持續(xù)擴(kuò)大。價(jià)方面，2021年羊毛價(jià)格 從底部開啟反彈行情，從去年1月份900澳分/公斤上漲到去年底的1300澳分/公斤，考慮訂單提 價(jià)的滯后性，預(yù)計(jì)今年公司羊毛均價(jià)提升接近10%，長(zhǎng)期來看羊毛供給、制造收縮，原材料羊 毛價(jià)格中樞有望穩(wěn)中有升。量方面，公司通過運(yùn)動(dòng)用羊毛混紡紗線、可持續(xù)羊毛紗線等產(chǎn)品打 開新的空間，除了傳統(tǒng)客戶（哥弟、江南布衣、MUJI等），已深度合作國(guó)內(nèi)外中高服飾品牌 （如ICEBREAKER、露露樂蒙、始祖鳥及全球奢侈品牌等，運(yùn)動(dòng)羊毛產(chǎn)品占比約20%），支撐羊 毛行業(yè)需求上行。

粗紡（羊絨）業(yè)務(wù)開辟第二增長(zhǎng)曲線，未來三年產(chǎn)能增長(zhǎng)彈性可期。羊絨產(chǎn)地主要在國(guó)內(nèi)西北 地區(qū)，價(jià)格較高，行業(yè)需求約1萬噸+，公司寧夏新澳子公司（持股70%）19年底成立，具備區(qū) 位優(yōu)勢(shì)，21年上半年收入2.44億元、業(yè)績(jī)0.3億元；粗紡產(chǎn)能規(guī)劃2500噸，預(yù)計(jì)23年有望實(shí)現(xiàn)。