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中天科技（600522）研究報告：中天的突圍征程。回顧公司近年發(fā)展歷程，成長邏輯逐步兌現(xiàn)。自我們 2020 年發(fā)布公司的重 點推薦報告以來，公司近幾年在幾塊重點業(yè)務布局上均有明顯突破。在光通 信/海洋/電網(wǎng)/新能源幾大業(yè)務板塊上獲得了明顯的成長。我們當時所提及的 “各業(yè)務線均邊際向好”、“海洋業(yè)務扛大旗”、“光纖光纜觸底反彈”等都在 逐步兌現(xiàn)。回顧過往 10 年，中天正從光纖光纜龍頭向高端制造平臺升級， 而不僅僅是市場固有認知中的線纜龍頭。

突破自我——公司十年成長之路。回顧過往，公司在光棒和海纜的提前布局 成為“妙手”，我們當前看到的各項業(yè)務超預期只是結果，在討論其核心競 爭力的時候，這種破繭成蝶的突圍和開拓創(chuàng)新的堅守才是關鍵所在，未來， 我們?nèi)詫⒖吹狡湎蚋嗌嫌尾牧系耐卣梗@才是長期估值體系的保障。

展望未來，“風光電儲”多點突破。

光纖光纜價格如期反彈。正如我們之前所預期的，光纖光纜價格觸底反彈， 一輪流量爆發(fā)將推動行業(yè)景氣持續(xù)修復。2021 年 10 月，中國移動招標光纖 價格大約有 30%的漲幅。在 5G、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、元宇宙等新一輪科技趨 勢下，流量增長有望推動光纖光纜需求進入新一輪景氣周期，供需關系改善， 行業(yè)前景持續(xù)修復。

海上風電發(fā)展超預期。伴隨我國海上風電的搶裝，中天科技作為國內(nèi)海纜的 龍頭廠商深度受益，同時我們更看到國內(nèi)海上風電的平價進度不斷超出市場 預期，各個省份也加速推出了海上風電的建設規(guī)劃，根據(jù)廣東、山東、浙江、 海南、江蘇、廣西、福建等地出臺的海上風電發(fā)展目標顯示，“十四五”期 間，全國海上風電的總規(guī)劃容量將超 100GW。

新能源業(yè)務超預期。公司深度布局新能源產(chǎn)業(yè)，形成以光伏/儲能/鋰電銅箔 等為主的業(yè)務布局。中天科技 2012 年開始新能源產(chǎn)業(yè)投入，目前形成了“電 站建設為龍頭，分布式光伏為特色，微電網(wǎng)技術為核心，關鍵材料為突破， 大型儲能系統(tǒng)為亮點”的經(jīng)營格局，新能源業(yè)務有望快速成長為公司第四大 業(yè)務板塊。