五洲特紙（605007）研究報告：食品卡行業領先者，產能擴張助力業績增長.pdf
- 上傳者：王**
- 時間：2022/05/12
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五洲特紙（605007）研究報告：食品卡行業領先者，產能擴張助力業績增長。造紙行業里，特種紙的市場增速領先其他紙種，而特種紙領域里食品卡的表現尤 為搶眼。現階段禁塑已是大勢所趨、全面鋪開，禁塑令下餐飲外賣、茶飲咖啡、 液體包裝等消費強勢領域對食品卡的需求也持續保持強勁勢頭；此外不同于大宗 紙種，特種紙是多規格、小規模、定制化生產；同時以直銷為主，與客戶綁定較 為緊密，具有較強的渠道壁壘；成本轉嫁能力高于大宗紙種，體現較強的盈利能 力。特種紙與大宗紙的區別為大宗紙企的進入帶來了一定的門檻。行業現有競爭 格局較好，未來產能投放適度，整體行業景氣度較高。
布局食品包裝紙新產能，搶占市場增量
公司競爭優勢明顯主要體現在：（1）行業深耕十余載，銷售渠道優勢：公司產品 直接面向客戶且深度綁定下游大型客戶，與康師傅、Avery Dennison、統一等大 型客戶均具有至少 5 年的合作關系；（2）成本管控突出，資產回報率領先同行： 不同于同行多品類布局模式，公司專注食品卡、格拉辛紙等高毛利產品，盈利能 力高于可比公司，另外獨特的生產管理方式帶來較低的噸產能投資成本，進一步 提高資產投資回報率。公司戰略性布局漢川 449 萬噸漿紙項目，向上延伸產業鏈， 對內深挖控成本，若項目順利投產，屆時有望進一步提升自身盈利能力。
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