FOF賦能絕對收益，基金組合構建實戰（上）.pdf

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時間：2022/05/30
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FOF賦能絕對收益，基金組合構建實戰。FOF 組合管理自上而下應該分為資產配置、行業/風格輪動、選股/選債，FOF 管理人可以自由地選擇在哪個層面進行組合賦能。我們采用將權益基金、純債基金分開入池，根據不同的風險等級，選擇不同風格的基金，優選基金，最終再使用資產配置結合的方式構造穩健型、均衡型的 FOF 組合。

構造穩健型 FOF 組合：傳統理財替代

穩健型 FOF 組合是“穩增長”的，要求權益牛市能夠獲取一定的收益，權益熊市抗回撤與抗波動能力一定要極強。構造要點有：1、權益基金入池方面，剔除風險較大的品種，例如持股太集中、行業太集中、本身波動過高的基金，組合優化方面，對組合波動、回撤、風格、行業都做嚴格的控制，風格偏向價值。2、純債基金入池方面，嚴控債基信用評級，對高杠桿、長久期債基負面剔除。3、資產配置方面，約束股票/債券的風險貢獻為 80%/20%，引入小幅擇時作為控制回撤的手段。穩健 FOF 組合年化收益為 6.55%，基本實現年年正收益的目標，可以作為銀行理財產品的替代，截止 2022 年 4 月底收益為-0.66%，抗回撤能力很強。

構造均衡型 FOF 組合：經典固收+ FOF

均衡型 FOF 組合應該是穿越牛熊、適應不同的市場風格的。構造要點有：1、權益基金入池更廣泛，選基指標綜合考慮收益性和穩定性，組合優化方面，適當放寬對組合波動、回撤的控制，風格要求組合在價值成長風格上比較均衡，行業板塊對主動股基保持一致。2、純債基金入池方面，允許債基做一定信用下沉，對極高杠桿、極長久期的債基負面剔除。3、資產配置方面，約束股票/債券的風險貢獻為 95%/5%，引入幅度更大的擇時。均衡 FOF 組合能夠實現在承受一定波動情況下，盡量獲取權益收益的目的，年化收益為 9.03%。