鉑科新材（300811）研究報告：從勝利走向新的勝利.pdf

上傳者：風****
時間：2022/06/17
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鉑科新材（300811）研究報告：從勝利走向新的勝利。公司以合金軟磁粉芯產品為主，全球市占率第三，國內市占率第一，隨著項目逐步投產行業地位進一步鞏固。公司 95%以上的營收來自合金軟磁粉芯，是國內唯一一家以合金軟磁粉芯產品為主的上市公司。全球軟磁粉芯市場集中度高，公司全球市占率第三，僅次于美磁和昌星。公司在國內市占率第一，目前河源項目正在建設中，預計公司 2024 年的建成產能 5.8 萬噸/年，行業地位將進一步鞏固。

新能源引領下游需求，預計 2025 年全球金屬軟磁粉芯市場總規模將達 81 億元， 2021-2025 年 CAGR 約為 18%。合金軟磁材料具有高飽和磁通密度及優異的高頻損耗特性，能夠順應終端需求大功率、低損耗、小型化的趨勢，在各終端領域應用廣泛，預計 2025 年全球金屬軟磁粉芯市場總規模將達 81 億元，2021-2025 年 CAGR 約為 18%。

技術實力超群，盈利能力大幅領先行業。公司掌握高端氣霧化合金粉末制備的核心技術，壓制成型后的軟磁粉芯產品具有更低的磁芯損耗、更優秀的直流偏置特性，超越國際龍頭水平，能夠順應軟磁粉芯的國產替代趨勢。依托制粉制芯一體化生產，公司成本控制能力強，噸毛利水平大幅領先于行業。

公司最新產品能夠替代部分鐵氧體，攜手英飛凌開拓百億級貼片電感市場，打造第二增長極。2021 年公司與全球最大的功率半導體生產商英飛凌正式建立合作伙伴關系，為其提供金屬磁粉芯、芯片電感元件等產品。傳統的 IGBT 電感主要采用軟磁鐵氧體，據 Yole 預測，2026 年全球 IGBT 用電感的市場規模或將超過百億人民幣。數據中心的 IT 設備要求電源系統，提高功率密度、降低損耗、提高散熱效率，因此要求其電子元器件向小型化發展。公司的 NPX 鐵硅 4 代等磁粉芯產品在 MHz 級頻率的損耗接近于鐵氧體，同時可節約 70%的體積空間，有望在芯片電感方面形成對鐵氧體形成優勢替代，打造第二增長極。