機(jī)械行業(yè)2022年中期策略：能源投資新舊共鳴，高端制造漸行漸近.pdf

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時(shí)間：2022/06/27
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機(jī)械行業(yè)2022年中期策略：能源投資新舊共鳴，高端制造漸行漸近。宏觀背景：2022 年，全球通脹背景下，產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)表現(xiàn)差異較大。具體機(jī)械行業(yè)而言，上游資源品價(jià)格提升，帶來(lái)中游制造業(yè)成本端壓力提升，同時(shí)疊加了中游制造業(yè)需求減弱的風(fēng)險(xiǎn)，上游和中游在盈利方向上差異明顯；在資金約束條件下，基建和地產(chǎn)投資需求仍然比較低迷，同時(shí)，制造業(yè)內(nèi)部景氣度開(kāi)始出現(xiàn)分化，具體表現(xiàn)為兩個(gè)特征：（1）新能源滲透率持續(xù)提升，產(chǎn)業(yè)鏈景氣加速明顯；（2）制造業(yè)邁向高端化趨勢(shì)明顯加速，國(guó)產(chǎn)替代在各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域加速。

邊際變化：在經(jīng)歷接近 1 年的下行周期，制造業(yè)投資開(kāi)始進(jìn)入筑底區(qū) 域，前瞻指標(biāo)有望進(jìn)入向上的拐點(diǎn)；面對(duì)全球性能源缺口，傳統(tǒng)能源投資從收縮進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)域，新能源投資進(jìn)入技術(shù)迭代加速階段。展望下半年，我們聚焦 2 條大的主線：

主線一：能源安全產(chǎn)業(yè)鏈。主要聚焦在傳統(tǒng)能源和新能源擴(kuò)產(chǎn)，傳統(tǒng)能源包括煤機(jī)設(shè)備、油氣設(shè)備等，投資重點(diǎn)在于周期復(fù)蘇和景氣加速；新能源設(shè)備主要聚焦于光伏設(shè)備、鋰電設(shè)備和風(fēng)電設(shè)備，重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)迭代和需求加速；

主線二：制造業(yè)景氣反轉(zhuǎn)及高端化。制造業(yè)投資有望在 22H2 迎來(lái)景氣拐點(diǎn)，優(yōu)選具有中長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力的，且長(zhǎng)期空間大的子賽道，包括工控、自動(dòng)化、激光、半導(dǎo)體裝備領(lǐng)域。