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阿為特研究報告：精密機械零部件“小巨人”，深耕高端制造推動進口替代。深耕精密機械零部件制造，盈利能力持續增長。公司成立于 2010 年，是一家專注 于科學儀器、醫療器械、交通運輸等行業的精密機械零部件制造商，提供新品開 發、小批量試制、大批量生產制造的一站式服務的高新技術企業。先后被工信部評 定為國家級專精特新“小巨人”企業、被上海市經濟和信息化委員會評定為上海市 “專精特新”中小企業；曾榮獲兩次上海市人民政府頒發的“上海市科學技術獎” 三等獎等榮譽。公司產品體系多元化，主營業務突出，機加工件占比超七成。 2020-2022 年營收 CAGR 達 17.06%，歸母凈利潤 CAGR 達 7.23%。

行業看點：上游供給穩定，中游金屬制造市場空間廣闊，下游行業高端，進口替代 進行時。 1) 上游原材料供給穩定。鋁及鋁合金儲量和產量豐富，原材料廠商眾多且分布廣 泛，行業競爭充分，供應商的控制力較低，產品供給有保障。 2) 中游金屬制造市場規模穩步增長。全球金屬制造市場規模從 2021 年的 3.02 萬 億美元增長至 2022 年的 3.43 萬億美元，年增長率為 13.30%；預計到 2026 年，全球金屬制造市場規模將以 7.30%的復合年增長率增長至 4.54 萬億美 元。隨著我國工業技術的快速發展以及經濟發展帶動的消費升級，下游需求持 續增加，預計 2025 年中國金屬制品營業收入將達到 8,801 億美元。 3) 下游多為高端領域，增長穩健。在科學儀器領域，質譜儀和色譜儀市場規模持 續增長，但市場存在海外巨頭壟斷以及集中度較高的現象。在醫療器械領域， 全球醫學影像設備市場規模保持穩步增長，預計 2025 年達 819 億美元， CT 機市場規模預計 2030 年達約 215 億美元，CAGR 為 4.8%，亞太地區市場潛 力大。在交通運輸領域，2020-2022年全球車用柴油機進口金額分別為243.79 億美元、289.51 億美元和 292.34 億美元，呈持續增長趨勢，未來 20 年全球 每年將新增約 40 萬個航空座椅。半導體等新興領域，中國已成為全球半導體 設備第一大市場，公司研發的半導體樣品已達到上海微電子、華海清科等客戶 產品標準，為未來開拓半導體產品奠定了夯實的基礎。 4) 國內進口替代空間廣闊。在科學儀器領域，2021 年科學儀器行業國內外主要 上市公司中，前十位均為發達國家企業，國內科學儀器廠商與國際龍頭之間差 距大，呈現高速發展趨勢。在醫療器械行業，歐美發達國家 CT 市場已經進入 相對成熟期，而亞太地區仍具有有較大的增長動力，2020-2030年的CAGR約 為 6.5%。在交通運輸行業，2022-2041 年中國商飛新客機交付量預計占全球 總量的 22%，進口替代有望進一步加速，國內領先零部件廠商或將充分受 益。

公司看點：客戶資源優質穩定，產業技術行業領先，管理模式精細完備 1) 與海內外知名企業建立長期穩定合作關系。主要客戶包括全球知名生物科學儀 器制造商賽默飛世爾、全球知名醫療成像解決方案提供商銳珂醫療、全球知名 機艙內飾生產商 B/E Aerospace、全球知名航空座椅生產商 RECARO、晶圓 光學組件制造商 Anteryon B.V.、全球知名氣動產品制造供應商 Norgren N.V. 等，客戶資源優勢明顯。 2) 專注前沿精密制造技術，細胞冷凍切片機全球領先。已擁有發明專利 7 項、實 用新型專利 61 項，軟件著作權 1 項；在審發明專利 34 項。公司的細胞冷凍切 片機產品實現切片厚度 1 微米，達國際前沿水平，是全球為數不多的細胞切片 機微分進刀系統供貨商。 3) 數字化管理、成本和供應鏈管理、質量管理打造一站式服務。通過精細化管 理快速相應，成本控制推進內部生產優化，供應鏈管理推動資源高效整合，嚴 格質控管理提高產品質量。