機(jī)械行業(yè)2022年中期投資策略：產(chǎn)業(yè)升級(jí)披沙揀金，把握通用周期拐點(diǎn).pdf

機(jī)械行業(yè)2022年中期投資策略：產(chǎn)業(yè)升級(jí)披沙揀金，把握通用周期拐點(diǎn)。制造強(qiáng)國任重，高端制造道遠(yuǎn)。1）2021 年我國制造業(yè) GDP 為 31.38 萬億元，同比增長 9.8%，2022 年 5 月制造業(yè) PMI 環(huán)比提升 2.2 個(gè)百分 點(diǎn)，仍在榮枯線以下，但回升趨勢明顯。2）工程師紅利孕育產(chǎn)業(yè)升級(jí)， 匹配人才結(jié)構(gòu)的新興行業(yè)有望加速成長。3）制造業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除 比例提高，引導(dǎo)企業(yè)加碼研發(fā)投入。4）出口景氣或逐漸分化，盈利能 力逐季改善。

投資主線之一（通用周期）：需求拐點(diǎn)初現(xiàn)，把握受益方向。 機(jī)床及刀具：1）刀具需求具備韌性，物流邊際好轉(zhuǎn)+企業(yè)復(fù)工后，需 求恢復(fù)彈性大。2）量價(jià)齊升支撐下龍頭公司業(yè)績確定性高。3）未來 發(fā)展核心在于替代日韓刀具。推薦：歐科億。 工業(yè)機(jī)器人：1）具有核心零部件自主研制能力的本體商將有望利用其 成本優(yōu)勢，更快跨過盈虧平衡點(diǎn)。2）汽車等大空間行業(yè)下游或迎來逆 境翻轉(zhuǎn)。 工程機(jī)械：1）挖掘機(jī)銷售放緩，出口顯著改善。2）逆周期調(diào)節(jié)預(yù)期 增強(qiáng)，基建投資有望刺激 2022 下半年行業(yè)需求。3）工程機(jī)械出口規(guī) 模逐步擴(kuò)大，龍頭企業(yè)有望突出重圍。

投資主線之二（成長專用）：關(guān)注設(shè)備環(huán)節(jié)壁壘，把握成長賽道紅利。 光伏設(shè)備：1）TOPCon 系統(tǒng)成本占優(yōu)，但機(jī)會(huì)成本尚不穩(wěn)定。2）整 線 TURN KEY、真空設(shè)備性能是當(dāng)前評(píng)價(jià) HJT 設(shè)備廠商的關(guān)鍵。3） HJT 電池中試進(jìn)展順利，有望成為平臺(tái)型技術(shù)。推薦：邁為股份。 鋰電設(shè)備：1）周期上行時(shí)優(yōu)質(zhì)設(shè)備廠商被搶先鎖定，周期下行時(shí)設(shè)備 商集中度或有提升。2）高壁壘環(huán)節(jié)的毛利率剛性較強(qiáng)。推薦：聯(lián)贏激 光。風(fēng)電設(shè)備：1）強(qiáng)政策驅(qū)動(dòng)保障十四五裝機(jī)需求。2）風(fēng)電機(jī)組價(jià)格大 幅下降提升運(yùn)營商盈利性，22Q1 招標(biāo)量持續(xù)高景氣。 檢驗(yàn)檢測：1）行業(yè)保持高速增長，朝著市場化、集約化趨勢發(fā)展，龍 頭成長確定性更為突出；2）“外延內(nèi)生”雙輪驅(qū)動(dòng)，龍頭企業(yè)持續(xù)提 升運(yùn)營及管理效率。推薦：蘇試試驗(yàn)、華測檢測。

投資主線之三（消費(fèi)升級(jí)）：出口景氣或逐漸分化，盈利能力逐季改 善。消費(fèi)升級(jí)：1）國內(nèi)出口增速逐漸回歸，優(yōu)選受益于疫情后修復(fù)以及滲 透率較低的賽道，其成長確定性較高；2）盈利能力短期受加征關(guān)稅、 匯率升值、海運(yùn)和原材料價(jià)格上漲“四座大山”壓制，二季度開始有 望逐季改善，推薦：捷昌驅(qū)動(dòng)、巨星科技、春風(fēng)動(dòng)力、兆威機(jī)電。