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中材國際（600970）動態報告：鷹揚水泥工程全產業鏈，運維業務鑄造增長新引擎。向水泥工程服務全產業鏈邁進：公司是全球最大的水泥技術裝備工程系統集成服 務商，在水泥技術裝備與工程市場占有率已連續 14 年保持世界第一。2021 年 9 月，公司購買北京凱盛 100%股權、南京凱盛 98%股權以及中材礦山 100%股權。 中材礦山是國內礦山生產運維龍頭，在礦山資源集中度提升、礦山綠色運維不斷 推進的大背景下，中材礦山的市場占有率有望進一步提高。收購中材礦山后， 2021 年公司生產運維板塊營收同比增長 616.06%，營收占比由 2020 年的 3.99% 增至 17.74%，自此公司向水泥工程服務全產業鏈發展邁出一大步。

工程建設業務受益于產能置換下產線新建：“雙碳”背景下，建筑產業鏈節能減 排至關重要，水泥作為傳統能耗大戶，節能減排當仁不讓，行業產能置換持續推 進。公司承建的槐坎項目是我國水泥產線智能化標桿，單線投資達 8.6 億元。伴 隨水泥行業不斷拆小建大，帶來較大新建產線市場空間，公司作為國內水泥工程 龍頭且依托中建材集團，有望從中充分受益，預計公司 2022-2024 年公司境內 水泥工程營收可達百億元以上。

海外布局先行者，依托母集團大有可為：中建材集團是全國產能占比最高水泥熟 料生產者，亦是全球最大的綜合性建材集團，作為中建材集團旗下工程服務板塊 核心干將，公司有望包攬集團水泥產線新建及改造業務，并從中建材集團獲取更 多運維業務。公司深耕海外屬地，擁有 36 個境外屬地化公司，約 1800 名外籍 雇員，本土化用工比例超過 60%，2021 年公司新簽境外屬地多元化工程合同額 40.04 億元，同比增長 43%；實現營業收入 29.99 億元，同比增長 98.04%，其 中泰國石膏板、巴西風電葉片項目與集團內兄弟公司合作投資且即將落地，未來 公司亦有望持續受益于集團內兄弟公司出海戰略。