游戲行業研究：游戲出海專題報告.pdf

游戲行業研究：游戲出海專題報告。這篇專題深度報告，核心解決了以下問題：海外手游市場規模、中國手游廠商出海空間有多大？海外不同地區手游市場有何差異？游戲出海下半場有何發展趨勢？中國出海廠商在地區、 品類競爭格局如何？中國廠商在各地區、各品類滲透率水平？未來提升驅動力？游戲廠商新一輪產品周期儲備情況？頭部廠商出海打法如何？

1、中國游戲出海：揚帆遠航正當時

（1）站在當前時點，海外手游市場仍有較大提升空間：2021年全球游戲市場規模達1803億美元，其中移動游戲市場規模占比最高、增長最快，從主要國家和地區手游ARPU/人均 GDP水平來看，美國/日本/韓國/歐洲/東南亞/中東及北非/拉美地區分別為0.14%/0.43%/0.60%/0.27%/0.20%/0.31%/0.17%，各地區ARPU/人均GDP仍有提升空間；從游戲市場 結構來看，美國/日本/韓國/英國/德國/加拿大移動游戲市場占比分別為35%/60%/57%/29%/25%/35%，移動游戲收入占比仍有提升空間。根據我們測算海外手游市場（不包括中國） 2026年有望達到970億美元規模，2022-2026年復合增速達到12%，顯著高于國內手游增速預期。

（2）修煉深厚，游戲出海大勢所趨：從行業空間看，國內市場處于紅利后半段，游戲用戶規模增速放緩；從競爭格局看，國內市場高度集中，騰訊網易占據近六成市場份額；從政策端 看，游戲版號審批收緊，頭部廠商游戲積壓待審，中小廠商加速淘汰；從社會價值看，游戲是新時代文化輸出重要媒介，是國家倡導出海方向，有助于弘揚中國文化；從產品能力看， 國內廠商手游研發和發行實力強，品類多元，已具備精品化輸出能力。

（3）中場野望，游戲出海深度和廣度不斷拓展：2021年，中國自主研發游戲海外市場實際銷售收入達180.13億美元，同比增長16.59%。從近五年平均增長幅度看，我國游戲出海份 額呈現穩定上升的態勢。在品類分布上，2021年中國移動游戲海外收入分布中，策略、角色扮演、射擊仍然是出海主力類型，持續收到海外市場認可，合計占比穩定在60%以上。余下 市場份額中，每年都有不同游戲類型成績凸顯，如2020年放置、卡牌類占比較高，2021年消除、MOBA、模擬經營占比較高，說明我國游戲出海呈現多類型并進發展趨勢，除傳統強 項外，其他品類也在持續提升競爭力。在出海地區分布上，美、日、韓為前三大收入來源地區，以各地區TOP1500游戲為樣本，我們測算2021年中國廠商在美國/日本/韓國/東南亞/中 東/歐洲/拉美收入市占率分別為18%/21%/23%/43%/42%/27%/19%，相比2019年有顯著提升。按照品類占比提升和地區占比提升兩種方法，我們測算中國廠商出海收入空間分別為 345億/359億美元，中性情況下在海外整體手游市場市占率有望從2021年的28%提升至2026年的37%。

2、游戲出海下半場：格局未定，新一輪產品周期蓄勢待發

趨勢一：海外競爭格局尚未穩固，中腰部廠商在海外有更大市占突破可能性。從2018年至2021年出海游戲廠商凈收入看，頭部廠商排名仍有波動，單個廠商最高市占率約為9%，出 海市場CR10（2021年約56%）與國內市場CR2（約60%）相當，且CR20近年來提升速度顯著快于CR2，競爭格局相對分散，各廠商出海優勢區域有明顯差異，市占率提升與產 品上線及品類適配密切相關，中腰部廠商更有可能通過單個品類或單款產品崛起。

趨勢二：出海進入下半場，優勢品類鞏固和劣勢品類突破成競爭重點。2014年-2020年中國廠商重點在SLG、射擊品類實現了突破，目前在多數國家和地區SLG、射擊品類的市占 率都超過50%，而2021年后3A精品手游、品類融合、題材和技術創新成為出海關鍵詞，下半場增長驅動來自優勢品類的進一步鞏固、弱勢品類的補齊以及產品力、發行力的全面提 升。從廠商品類市占率看，射擊基本被大廠壟斷，騰訊在多數地區市占率超過20%，網易在日本市占率接近70%；策略品類各大廠商競爭激烈，廠商最高地區市占率不超過15%，多 數廠商地區市占率在5%水平。在休閑、博彩等弱勢品類，中國廠商已經出現爆款產品《Project Makeover》和《Cash Frenzy》，但主要作為研發CP角色，大廠目前涉足較少。