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廣匯物流（600603）研究報告：打造“將淖~紅淖”通路，開啟能源物流新征程。立志成為“一帶一路”領先的供應鏈平臺運營商。公司目前收入主要 來自于商品房銷售，近年來加快向供應鏈物流平臺運營商轉型。2020 年 6 月，公司出資 4.54 億元獲得將淖鐵路 18.92%的股權，成為其第三大股 東，正式進軍能源物流領域；2022 年再次加碼，收購紅淖三鐵路公司 92.77%的股權，成為其第一大股東。待紅淖鐵路收購完成后，公司將擁 有 431 公里的將淖鐵路和 435 公里的紅淖鐵路合計共 866 公里的戰略鐵 路資產，助力公司能源物流轉型。

打通將淖-紅淖通路，打造“黃金通道”。首先，從運力需求端看，“十 四五”時期新疆獲新增煤炭產能 1.6 億噸/年，總產能或將達到 4.6 億噸/ 年，產量 4 億噸/年以上，產能增量催發運輸需求；其次，從運輸必要性 看，新疆周邊地區存較大煤炭缺口，2021 年甘肅煤炭缺口約 662.1 萬噸， 川渝地區煤炭缺口近 1 億噸，自新疆運出煤炭成本與環保優勢凸顯；再 次，從資源稟賦來看，紅淖線主經哈密地區，該地區煤炭資源稟賦優質， 且正打造國家級煤炭基地，該地區 2021 年煤炭產量為 8427.9 萬噸，預 計 2025 年為 9000 萬噸，2030 年達到 1.5 億噸；最后，從運能端來看， 紅淖鐵路初期運能為 3950 萬噸，改造后運能達 5000 萬噸，預計 2023 年底將達 6000-8000 萬噸，遠期將達 1.5 億噸；將淖鐵路方面，初期設 計運能為 2250 萬噸，遠期為 4760 萬噸。將淖鐵路是紅淖鐵路的西延線， 待二者運能落地后，協同效應顯著，將共同打造能源運輸的“黃金通道”。

物流板塊蓄力，業績釋放可期。首先，公司順利收購格信項目，該 項目已成為自治區“十四五”重點項目，且地處臨空經濟區的核心區域， 將充分享受區位優勢，拓展公司物流短、中、長期發展空間。其次，2021 年內，公司的冷鏈物流倉儲業務出租率從 23%上升至最高達 91%，業務 高增長可期，冷鏈物流運輸板塊或將釋放利潤增量。