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廣和通（300638）研究報告：多領域發力，成長預期持續樂觀。公司是全球物聯網模組頭部企業，需求增長和通信制式升級驅動物聯網模組行 業快速發展，Counterpoint 預計全球出貨量將由 2021 年的 4.2 億個增長至 2030 年的 12 億個。公司 2021 年出貨量、收入全球份額 8.2%、12.5%，考慮銳凌無 線，公司份額將進一步提升（銳凌 2021 年全球收入份額 6.8%）。

產品拓展成效明顯，份額提升有望超預期

下游應用領域中，汽車、路由器 / CPE、工業、PC 和 POS 排名前五，無人機、 PC、路由器/ CPE 增長最快。

PC 和 POS 是公司優勢領域，尤其 PC 領域目前在聯想、惠普、戴爾等全球一線 廠商份額居前，蜂窩模組滲透率提升趨勢下將繼續良性發展。 公司積極發展車聯網、網關等新方向，車聯網領域國內已與比亞迪、吉利、長 城、長安等車廠合作，2021 年收入 3.98 億增長近 12 倍，同時通過銳凌無線的 股權收購增強全球競爭力；網關領域，公司產品獲得全球運營商的廣泛認證， 海外出貨順利。

當前盈利能力有所承壓，未來有望企穩

當前行業競爭較為激烈，原材料短缺亦造成短期影響，2021 年公司凈利率 9.8%， 同比下滑 0.57pct，22Q1 凈利率 8.9%，同比下滑 0.46pct，環比提升 2.65pct。 隨著上游原材料壓力緩解，公司盈利能力有望企穩：1）PC、網關等海外高毛利 產品需求預計持續釋放；2）規模體量提升帶來費用率下降，研發投入的復用。