三峽能源（600905）研究報告：承載集團愿景，龍頭優勢擴張.pdf
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- 時間：2022/08/22
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三峽能源（600905）研究報告：承載集團愿景，龍頭優勢擴張。新能源龍頭，筑造風光三峽，引領海上風電。公司作為三峽集團新能 源平臺，定位明確，圍繞“風光三峽”和“海上風電引領者”戰略目 標，實現快速擴張，截至 21 年末，公司累計并網裝機 22.9 GW，陸 風/海風/光伏分別為 9.7/4.6/8.4 GW。市場認為當前行業內同質競爭 激烈，項目收益率可能走低。我們認為，公司作為新能源運營龍頭， 引領海上風電，產業鏈優勢地位賦能公司發展，競爭優勢明顯。
與眾不同的信息與邏輯：21年公司新增陸風/海風/光伏裝機占全國新 增比例 7.0%/19.2%/3.5%，占比較高，作為行業龍頭有望受益于行業 增長與集中度提升。公司憑借集團支持、產業鏈合作等優勢，強化產 業鏈議價權，實現應付賬款、應付設備款等無息負債規模擴大，有助 于強化長期競爭優勢。公司承載集團新能源戰略愿景，新能源開發有 望提速（21 年新增建設指標超 16 GW），成長確定性較強。
催化劑：公司新能源項目核準及備案持續落地，帶動裝機增速超預期。 公司在海風領域技術和先發優勢明顯，有望領先海風平價開發，爭取 項目規模。行業持續實現降本、綠電交易擴大，公司平價項目盈利或 超預期。
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