巖土工程綜合服務行業專題報告：“土固”納新，大有可為.pdf
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- 時間：2022/09/23
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巖土工程綜合服務行業專題報告：“土固”納新，大有可為。1、科普篇：巖土工程細分3大領域，工法各有千秋，下游應用場景豐富。巖土工程：土木工程重要分支、解決結構物/構筑物基礎問題，細分領域地基處理、樁基工程、基坑支護。
軟土地基處理工法PK：強夯法快/便宜、有局限性；預壓法效果好、工期相對長；復合地基法綜合效果好、耗材量大、價高。
工期：假設強夯法單位面積造價為1，預壓法造價在2.8~4.8之間，復合地基法在2~12之間。
造價：假設強夯法耗時1個單位時間，預壓法工期在4~10之間；復合地基法工期在2~8之間。
2、行業篇：空間廣闊、競爭分化
國內空間：全面加強基礎設施建設、國內城鎮化進程穩步推進，地基處理市場可觀。2025年我國地基處理市場規模有望達 2245億元，其中強夯法/預壓法/復合地基/樁基市場空間有望分別達158/75/274/1738億元。
競爭格局：國內市場行業集中度低、綜合服務企業走向海外，國際市場孕育行業龍頭。國內中小型企業眾多、單一巖土工程 企業占行業市場份額不高；歐美市場格局穩定、集中度高；新興市場跨國企業局部優勢顯著。
3、定位篇：關注上海港灣、中化巖土、中巖大地
上海港灣：深耕“一帶一路”，聚焦主業、盈利能力佳。22H1，公司海外/地基處理營收占比92%/74%，毛利率46.5%，實 現歸母凈利潤1.13億元，同比高增126%。
中化巖土：深耕地基處理二十載，開拓市政工程、機場工程。22H1，公司地基處理/市政工程營收占比52%/27%，實現毛利 率13.6%，同比+3.9pct。
中巖大地：巖土工程主業穩健發展，進軍環境修復業務。2016-2021年，公司營收由2.4億元增至13.8億元，CAGR+33.4%。
凱勒集團：提供巖土工程全流程服務，深耕歐美、布局全球，打造巖土工程“一站式商店”。 22H1，公司北美洲/歐洲/亞 太地區收占比65%/22%/13%，實現營收/歸母凈利13.37/0.24億英鎊，同比分別高增35.8%/20.2%。
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