中材國際（600970）研究報告：全球水泥全產業鏈服務龍頭，一帶一路添動能.pdf
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- 時間：2023/06/14
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中材國際（600970）研究報告：全球水泥全產業鏈服務龍頭，一帶一路添動能。公司是全球最大的水泥全產業鏈服務商。中材國際是中國建材集團工程技術服務 板塊及國際業務的骨干企業，也是全球唯一在水泥技術裝備及工程服務市場具有 完整產業鏈的企業。公司累計在海外 84 個國家和地區承接了 293 條生產線，水 泥技術裝備與工程主業全球市占率連續 15 年保持世界第一。公司 2022 年 ROE 達 15.81%，在建筑央企中領先，股權激勵計劃設定 2022-2024 年相對于 2020 年 15.5% 的凈利潤復合增長率目標，業績有望保持較快增速。
受益于全球新建產線需求及存量產線技改，工程服務業務空間廣闊。一帶一路沿 線國家和地區，擁有更高新建水泥產線需求。此外，我國近一半現有水泥產能存 在改造需求，歐美國家老線技改需求較大，共同為水泥工程服務市場規模提供支 撐。我們測算 2023-2025 年每年全球水泥工程市場規模有望超 800 億元，是公司 2022 年新簽合同額的三倍以上。
積極收購提升裝備制造與運維服務實力。2022 年公司收購合肥院，整合水泥裝備 制造領域優勢資源，制造裝備類別覆蓋水泥生產全流程，裝備制造能力及營收規 模達到世界領先水平。2021、2022 年分別收購中材礦山、智慧工業，開拓礦山運 維業務，水泥產線運維布局進一步完善。
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