航運業(yè)專題研究報告：亞歐海運貿(mào)易分析與航線內(nèi)分歧的探究.pdf

航運業(yè)專題研究報告：亞歐海運貿(mào)易分析與航線內(nèi)分歧的探究。能源危機疊加地緣政治沖擊，歐洲衰退風險持續(xù)回升，消費已 經(jīng)顯現(xiàn)出疲軟跡象。后續(xù)歐洲還將面臨通脹和加息的雙重壓制， 經(jīng)濟下行壓力劇增，或?qū)⒓涌焓湛s。產(chǎn)業(yè)替代的支撐雖然無法 改變短期市場走勢，但驅(qū)動有所變化。能源危機接替疫情因素， 成為中歐產(chǎn)業(yè)替代的新驅(qū)動，但考慮到后續(xù)加息可能造成需求 快速收縮，替代空間或縮小，對集裝箱需求的支撐性趨弱。

海運集裝箱貿(mào)易未來將受到陸運市場擠壓。但當前陸運貿(mào)易份 額在亞歐貿(mào)易中的占比不大，而且隨著海運供需逐漸轉(zhuǎn)向過剩、 運價回落，海運貿(mào)易的相對優(yōu)勢正在逐漸回歸，短期替代壓力 減小。但以差異化視角來看，未來隨著陸運運力的逐步擴張， 亞歐陸運將成為海運貿(mào)易的有力競爭對象。

航線內(nèi)部不均衡的成因與走向

亞歐航線內(nèi)部航線間不均衡的格局，在未來可能會被打破。地 理隔斷加上內(nèi)陸網(wǎng)絡限制，地中海航線和西北歐航線之間相對 獨立，此外，由于腹地發(fā)展差異，兩者在運輸規(guī)模和港口發(fā)展 上呈現(xiàn)分化。但未來市場隔閡有望消弭，內(nèi)陸運輸瓶頸在供應 鏈中逐漸凸顯，可能促成港口的去中心化，非核心港口或分散 一部分核心港口的壓力，加上歐盟聯(lián)運網(wǎng)絡布局的成熟，西北 歐航線和港口的部分份額可能會被地中海市場侵蝕。

亞歐航線集裝箱運價展望

運價的核心驅(qū)動已經(jīng)從供應端轉(zhuǎn)移到需求側(cè)。罷工影響下，供 應持續(xù)偏緊，但通脹和加息共同引發(fā)需求回落并帶來供需面的 轉(zhuǎn)變，過剩局面還在加深，運價已經(jīng)步入下行通道。但不排除 市場情緒崩潰后、運價加速下跌的可能（參照近期北美航線運 價變化）。而 2023 年后，大量新增運力投放，經(jīng)濟進一步下行， 亞歐航線將過渡至持久的低谷期。