歐晶科技（001269）研究報告：小而美的石英坩堝龍頭，技術+客戶保障長期競爭優勢.pdf

歐晶科技（001269）研究報告：小而美的石英坩堝龍頭，技術+客戶保障長期競爭優勢。公司是國內領先的石英坩堝制造企業，主營業務為石英坩堝產品、硅材料清洗服務、 切削液處理服務。2019 年至 2021 年公司營收分別為 5.74 億元、5.60 億元、8.48 億 元，同比增長 4.68%、-2.42%、51.53%，歸母凈利潤分別為 0.59 億元、0.85 億元、 1.33 億元，同比分別增長 17.10%、45.23%、56.86%。2022H1 公司實現營業收入 5.81 億元，同比增長 35.72%，歸母凈利潤 0.92 億元，同比增長 23.65%。

石英坩堝：光伏+半導體雙輪驅動景氣向上，客戶+原材料為主要壁壘

石英坩堝是拉晶環節的必備耗材，受到光伏、半導體雙輪驅動景氣維持高位，我們預 計 2022 年石英坩堝需求量約 62.04 萬個，對應市場空間 40.32 億元。從競爭格局來 看，石英坩堝供給分散，未來綁定大客戶、石英砂資源充裕的廠商有望突圍。歐晶科 技作為石英坩堝唯一上市公司：1）深入綁定 TCL 中環的同時積極發展新客戶，2019 年-2021 年對 TCL 中環的銷售收入逐年增加，2019-2021 年對其銷售額占營業收入的 比例分別為 86.52%、90.61%、89.12%，同時近三年，公司分別新增客戶 15、18、21 家，客戶結構持續優化；2）與全球最大的高純天然石英砂供應商西比科是戰略合作 關系，鎖定產業鏈緊缺的石英砂環節，2019 年-2021 年向其中國代理商（北京雅博） 采購高品質石英砂占當年采購總額的比例分別為 29.39%、20.83%、12.42%。

硅材料清洗：自動化為發展重點，降本增效擺脫勞動密集

硅材料清洗作為拉晶環節配套服務，受到下游光伏擴產拉動顯著，2022年預計市場空 間 28.62 億元，同比增長 68%。其中硅材料清洗廠商多為硅片廠配套，具有規模小、 勞動力密集的特點，我們認為未來擁有規模優勢和自動化降本能力的公司有望脫穎而 出：1）規模優勢：群達環保（2018年新三板摘牌）2018年營業收入僅 2723萬元，同 年歐晶科技硅清洗業務收入 1.57 億，具有顯著規模優勢；2）降本能力：2018-2021 年 之間人工成本均占硅材料服務成本 40%以上，而歐晶積極推進降本增效，單位人工效 率穩定增長，2018-2021 年硅材料清洗業務生產效率分別為 7.1、8.8、10.3、10.7 噸/ 人，人均效率不斷提高。