凱格精機(jī)（301338）研究報告：錫膏印刷設(shè)備領(lǐng)導(dǎo)者，刺晶工藝開辟第二增長極.pdf

凱格精機(jī)（301338）研究報告：錫膏印刷設(shè)備領(lǐng)導(dǎo)者，刺晶工藝開辟第二增長極。領(lǐng)先的錫膏印刷設(shè)備供應(yīng)商，布局點膠、LED封裝、柔性自動化等設(shè)備。公 司成立于2005年，主營錫膏印刷設(shè)備。2021年，公司實現(xiàn)營收7.97億元，同 比增長33.96%，其中錫膏印刷設(shè)備營收占比81.27%。公司以錫膏印刷設(shè)備 起家，2011年進(jìn)入蘋果供應(yīng)鏈，目前在該領(lǐng)域已處于全球領(lǐng)先水平。立足錫 膏印刷設(shè)備，基于多項共通的底層技術(shù)，憑借強(qiáng)大的研發(fā)能力，公司持續(xù)拓 展進(jìn)入后段點膠、柔性自動化設(shè)備、LED封裝設(shè)備等領(lǐng)域。

電子裝聯(lián)設(shè)備空間廣闊、公司設(shè)備競爭實力強(qiáng)。電子裝聯(lián)設(shè)備主要包括錫膏 印刷、貼片、點膠、檢測等設(shè)備，被廣泛應(yīng)用于消費電子、5G通訊、汽車電 子等領(lǐng)域。根據(jù)MarketWatch等機(jī)構(gòu)統(tǒng)計，預(yù)計至2030年全球SMT市場規(guī)模 有望達(dá)到90.25億美元，2022-2030年CAGR為4.8%。公司錫膏印刷設(shè)備經(jīng) 過多年發(fā)展，已居于全球領(lǐng)先水平。在錫膏印刷設(shè)備領(lǐng)先基礎(chǔ)上，公司拓展 進(jìn)入后段點膠設(shè)備，銷售收入從2017年的436萬元提升至2021年的6361萬 元。此外，為適應(yīng)消費電子等領(lǐng)域更新迭代快特性，公司推出柔性自動化設(shè) 備，2022H1該設(shè)備營收增速高達(dá)838.6%。

Mini/Micro LED打開固晶新需求，公司是LED固晶設(shè)備后起之秀。根據(jù) Global info Research數(shù)據(jù)，2021年我國固晶機(jī)市場規(guī)模達(dá)50.5億元。伴隨 Mini/Micro LED等加速商用，客戶對固晶設(shè)備將提出更高需求，LED固晶設(shè) 備需求有望快速打開。在LED固晶設(shè)備上，公司同時掌握Pick&Place和刺晶 兩大技術(shù)路線，技術(shù)實力不弱于國際領(lǐng)先同行，在Mini/Micro LED帶動的新 一輪需求中，公司市占率有望快速提升。