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米奧會展（300795）研究報告：中國制造出海服務商，疫后有望開啟新一輪成長。公司為國內(nèi)領先的會展服務運營商，主要經(jīng)營海外會展的策劃、發(fā)起、 組織、推廣等運營服務，重點服務于中國制造業(yè)出海、“一帶一路” 兩大時代主題。截止 2019 年，公司在海外自主舉辦的會展數(shù)量約 20 場，橫跨 12 個“一帶一路”及新興市場國家，核心自主會展品牌 “Homelife”、“Machinex”主要服務于國內(nèi)家居、機械等制造業(yè)出 海需求，目前為國內(nèi)得到 UFI 認證項目數(shù)量最多的海外自辦展公司。

優(yōu)質(zhì)會展品牌效應顯著，競爭壁壘清晰

會展服務作為現(xiàn)代國際貿(mào)易中供需雙方達成交易最為高效的一種形 式，其本質(zhì)是通過在短時間內(nèi)聚集大量人流、物流、信息流，撮合參 展商和買家直接達成交易。優(yōu)質(zhì)的會展品牌能夠聚合更多的人流、物 流、信息流，從而為上游參展商、下游買家?guī)砀痈咝У慕灰追铡?此外，特定主題展會在特定區(qū)域的舉辦次數(shù)有限，在區(qū)域內(nèi)已有同類 型優(yōu)質(zhì)會展品牌的背景下，新的會展品牌要進入該市場的難度較大。 因而品牌優(yōu)勢、先發(fā)優(yōu)勢能為會展公司構(gòu)筑競爭壁壘。

公司看點：經(jīng)營拐點已經(jīng)出現(xiàn)，成長有望開啟

伴隨海外解除疫情管控，公司 22 年前三季度經(jīng)營已開啟修復，其中 Q3 公司預收展覽款創(chuàng)歷史新高，我們預計從今年 Q4 起，公司業(yè)績有 望大幅回暖。此外，公司借鑒海外龍頭 Informa 發(fā)展路徑，未來有望 通過內(nèi)生+外延，不斷拓寬會展服務區(qū)域、推動會展品類向?qū)I(yè)化發(fā) 展，驅(qū)動會展業(yè)務量價齊升。目前，公司研發(fā)、產(chǎn)品、人員儲備已經(jīng) 前置，后續(xù)伴隨收入增長，規(guī)模效應有望顯現(xiàn)。