投資策略專題報(bào)告：尋找科技制造“逆流而上”的力量.pdf

投資策略專題報(bào)告：尋找科技制造“逆流而上”的力量。統(tǒng)籌高質(zhì)量發(fā)展與國(guó)家安全是中國(guó)式現(xiàn)代化的新要求。二十大報(bào)告對(duì)于 國(guó)家安全體系單設(shè)一節(jié)，凸顯了國(guó)家安全在當(dāng)前國(guó)際國(guó)內(nèi)環(huán)境下的重要 性。在當(dāng)前大國(guó)博弈、逆全球化、地緣風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的持續(xù)演繹下， 國(guó)家安全的重要性越來(lái)越高，未來(lái)要通過(guò)新發(fā)展格局、新動(dòng)力格局和新 安全格局三個(gè)抓手，統(tǒng)籌發(fā)展和安全。

在制造中尋找“逆流而上”的力量。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和海外科技封 鎖加劇的背景下，增強(qiáng)核心科技實(shí)力，實(shí)現(xiàn)科技自立自強(qiáng)是保障發(fā)展安 全和提升國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力的必由之路。在盈利普遍承壓的背景下，高端制造 領(lǐng)域受益于能源變革、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等結(jié)構(gòu)性需求增量，享受金融信貸、產(chǎn) 業(yè)規(guī)劃等政策供給傾斜，具備資本開(kāi)支拐頭向上的強(qiáng)勁動(dòng)力，尤其是高 端制造龍頭公司憑借充沛的現(xiàn)金流與更強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈資金侵占能力擴(kuò)張 意愿更強(qiáng)。新的趨勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始形成，選股思路為在制造中尋找“逆流而 上”的力量，看好半導(dǎo)體裝備、軍工裝備、能源裝備、高端新材料、計(jì) 算機(jī)信創(chuàng)和通信設(shè)備等高端制造領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

電子：海外制裁重重加碼，國(guó)產(chǎn)替代全面提速。半導(dǎo)體自主可控具有緊 迫性、必要性和持久性，美國(guó) BIS 制裁將整體產(chǎn)業(yè)鏈自主可控提升到重 要高度，國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)攻堅(jiān)“卡脖子”技術(shù)勢(shì)在必行。本土 Fab、設(shè)備、 材料、設(shè)計(jì)等環(huán)節(jié)突破發(fā)展可圈可點(diǎn)，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)入新階段，看好半導(dǎo) 體受限環(huán)節(jié)頭部企業(yè)突破壯大帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。1、政策受益，推薦北 方華創(chuàng)；2、美籍問(wèn)題清晰，推薦中微公司；3、存儲(chǔ)影響小，相關(guān)訂單 短期受阻；4、H 產(chǎn)線，推薦長(zhǎng)川科技，受益芯源微/廣立微；5、零部 件/材料，推薦正帆科技，受益富創(chuàng)精密/新萊應(yīng)材/江豐電子等。

軍工：特種電子元器件發(fā)展空間大，高溫合金和碳纖維需求旺盛。我 國(guó)特種裝備信息化含量有望持續(xù)提升，下游需求高景氣疊加自主可控要 求下，特種電子元器件國(guó)產(chǎn)化率有望持續(xù)提升；隨著高性能航空航天和 船舶發(fā)動(dòng)機(jī)研發(fā)力度不斷加大，“兩機(jī)專項(xiàng)”拉動(dòng)下作為現(xiàn)代航空發(fā)動(dòng) 機(jī)發(fā)展基石的高溫合金需求快速提升；碳纖維復(fù)合材料被廣泛應(yīng)用于航 空航天領(lǐng)域，民用方面在“雙碳”政策的有力刺激下風(fēng)機(jī)葉片材料不斷 迭代，有望帶動(dòng)工業(yè)碳纖維迅猛發(fā)展。推薦：紫光國(guó)微/撫順特鋼/圖南 股份/光威復(fù)材；受益：鋼研高鈉/中簡(jiǎn)科技。

機(jī)械：把握新一輪能源革命機(jī)遇，新能源設(shè)備構(gòu)筑發(fā)展之基。風(fēng)電裝機(jī) 步入景氣期，陸風(fēng)價(jià)格緩降利好設(shè)備廠商，風(fēng)電軸承國(guó)產(chǎn)化率低，進(jìn)口 替代空間較大。大機(jī)型滲透率快速提升，需要關(guān)注零部件單 MW 價(jià)值 量變化，看好抗通縮的軸承、滾子、海纜等環(huán)節(jié)。光伏行業(yè)高景氣，2025 年有望實(shí)現(xiàn)全球新增裝機(jī) 330GW。風(fēng)電推薦：五洲新春/新強(qiáng)聯(lián)/恒潤(rùn)股 份/力星股份/華伍股份，受益東方電纜等；光伏推薦：邁為股份/帝爾激 光/奧特維，受益高測(cè)股份；半導(dǎo)體設(shè)備關(guān)注具備自主能力的國(guó)產(chǎn)設(shè)備 及零部件公司，推薦：華海清科/精測(cè)電子。