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星帥爾（002860）研究報告：壓縮機配件龍頭，加速全球光儲業務布局。公司是全球壓縮機配件龍頭，主營業務為研發、生產和銷售制冷壓縮機用熱保護器、起動 器、密封接線柱，小家電用溫度控制器，中小型、微型電機等產品，以及太陽能光伏組 件，近日，公司正式宣布進軍儲能領域。2019-2021 年，公司營業收入分別為 7.08、 9.27、13.69 億元，同比分別增長 73.08%、30.89%、47.64%；歸母凈利潤分別為 1.31、 1.08、1.44 億元，同比分別增長 37.71%、-17.91%、33.38%。2022 年前三季度，公司實現 營業收入 12.51 億元，同比增長 18.15%；歸母凈利潤 1.08 億元，同比增長-19.37%。

家電零部件產品矩陣豐富，新能源車電機等應用領域打開需求空間

公司在熱保護器、起動器領域的市占率近 1/3。在密封接線柱領域，全資子公司華錦電子 已與部分新能源汽車廠家達成合作意向，已驗廠開模、小批量供貨等。在電機領域，電 梯、新能源車等場景的導入推動電機需求高增長，全資子公司浙特電機獲得比亞迪采購定 點，成功進入比亞迪供應鏈。華錦電子在光通信、傳感器組件這一新興領域進行研發投入 與市場布局，目前客戶開拓順利。在溫度控制器領域，子公司新都安致力于中高端客戶 （包括海外市場）的開發，為客戶提供差異化產品。

切入光伏組件代工業務，國內外雙渠道發力

公司收購富樂新能源 90.2%股份，切入光伏組件賽道，可生產全部主流高效組件產品，面 向分布式應用場景推出全黑組件。客戶開拓方面，富樂新能源境內客戶包括翔泰新能源、 泰恒新能源、巨力新能源、嘉科新能源等知名企業，并且已進入國家電投的合格供應商名 錄。境外客戶涉及全球各大光伏應用市場，直接或間接銷售至加拿大、美國、德國、韓 國、日本、中國、中國臺灣等，光伏組件產品的海外銷售占比約 50%。目前光伏組件業務 訂單飽滿，產能達到 1.5GW/年。公司加快產能建設進度，二期年產 2GW 光伏組件項目預 計 2023 年底建成投產。

戰略攜手長風智能，跨入儲能新賽道

在富樂新能源部分產品的銷售渠道以及海外市場的儲能需求拉動下，公司進入儲能賽道。 近日，富樂新能源與長風智能簽署《儲能業務戰略合作協議》，富樂新能源向長風智能采 購儲能設備。長風智能產品廣泛應用于發電側儲能、工商業側儲能、儲能調頻服務、戶用 儲能、便攜式儲能等領域，產品已通過了 UL、IEC、TUV、UN 等國際嚴格認證，產品銷 往意大利、英國、法國、希臘、德國、克羅地亞、澳大利亞、南非、美國、新西蘭等多個 國家及地區。