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歐晶科技（001269）研究報告：石英坩堝龍頭，技術領先+供應保障助力成長。歐晶科技聚焦單晶硅片配套產品及服務，石英坩堝產能及出貨位列行業前三, 受益下游需求高景氣，2022 年前三季度營收/歸母凈利分別同比高增 47%、 34%至 9.39、1.55 億元。

量增：光伏高景氣帶動坩堝需求提升，N 型放量、內層砂緊缺提升耗量。石 英坩堝是生產單晶硅片的關鍵耗材，硅料供給釋放后硅片開工率有望提升， 同時 N 型放量提升坩堝耗量，預計 2022-2024 年坩堝需求 CARG 達 32%。 由于石英砂高品質原礦資源稀缺、海外企業擴產意愿低，近年石英砂供給增 量有限，預計 2022-2024 年內層砂存在供需缺口-0.1/-0.5/-0.4 萬噸，或導致 硅片企業妥協使用低品質坩堝，進一步提升坩堝耗量。公司 IPO 募資 4.3 億 元用于產能建設及升級，2023 年坩堝產線將提升至 20 條，盡享行業增長。

利升：技術領先+鎖定內層砂保障品質，有望充分甚至超額傳導原材料成本 上漲。石英坩堝產品質量直接影響拉晶品質和成本，公司技術領先，強化坩 堝平均拉晶壽命 300-350 小時大幅領先行業（200 小時以上），且是為數不 多可量產大尺寸坩堝的廠商之一；此外，公司已與石英砂主要供應商美國西 比科國內代理、石英股份簽署戰略合作框架至 2024 年底/2026 年底，保障 核心原料供應。考慮到坩堝含稅價 1.5 萬元對應硅片生產成本占比僅 2.2%， 在進口砂及高品質石英坩堝緊缺的背景下，公司有望憑借技術領先、原材料 供應保障、產品質量優勢充分甚至超額傳導原材料成本上漲，預計 2022- 2024 年坩堝不含稅均價 0.75/1.18/1.26萬元/只，單位毛利呈上升趨勢。

多方優勢綁定頭部客戶，拓展新客助力份額提升。公司成立起即通過就近建 廠、多業務協同等優勢與 TCL 中環建立了穩定的合作關系，同時積極拓展新 客戶，2021 年非中環系坩堝銷售占比提升至 24.41%，份額有望持續提升。