消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)綜合分析：復(fù)盤美日疫后復(fù)蘇，看大消費(fèi)板塊如何演繹.pdf

上傳者：v*****
時(shí)間：2022/12/06
熱度：274
0人點(diǎn)贊
舉報(bào)

消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)綜合分析：復(fù)盤美日疫后復(fù)蘇，看大消費(fèi)板塊如何演繹。美日疫情節(jié)奏及管控政策雖有不同，但其居民消費(fèi)的變化有幾點(diǎn)共通之處： 1.美日管控政策均經(jīng)歷較長時(shí)間逐步推進(jìn)后至完全放開。在這一過程中，管控政策會有徘徊、反復(fù)，同時(shí)感染病例數(shù)亦會有一定波動，消費(fèi)者的居家時(shí)長、購買力、消費(fèi)行為也等發(fā)生相應(yīng)的變化。

2.必選消費(fèi)韌性凸顯：相較于可選消費(fèi)，必選消費(fèi)在疫情后受影響較小，整體仍保持平穩(wěn)。

3.政策徘徊及開始放開階段：以家具、家電為代表的居家消費(fèi)率先恢復(fù)。這主要是由于疫情期間消費(fèi)者居家時(shí)間延長，對居家環(huán) 境的要求提高。

4.全面放開：消費(fèi)場景限制解除，交通、餐飲、鞋服等外出消費(fèi) 恢復(fù)，而此階段居家消費(fèi)亦未回落，這主要是放開后消費(fèi)者居家時(shí)間仍長于疫情之前。

5.在美日放開疫情管控后，當(dāng)前的大部分消費(fèi)（零售額）已高于 2019 年水平。兩國的消費(fèi)者信心也在管控放松后，止住下行趨勢，但仍未恢復(fù)到疫情前。

復(fù)盤美日股市疫情以來各個(gè)階段的表現(xiàn)，我們可以到一些共通之處：

1.日本消費(fèi)板塊在大多數(shù)時(shí)候能夠跑贏大盤，美國不同消費(fèi)板塊在不同階段均能貢獻(xiàn)超額收益

2.先漲板塊：隨著防控政策剛開始放開，可選實(shí)物消費(fèi)板塊（如家電、紡服）股價(jià)反彈節(jié)奏先行，主要由消費(fèi)者購買驅(qū)動。值得注意的是，美日兩國均實(shí)施消費(fèi)補(bǔ)貼，對可選消費(fèi)需求有拉動作用。

3.后漲板塊：當(dāng)防控政策全面放開，必需消費(fèi)板塊（如食品飲料、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥）開始反彈，主要由資本市場預(yù)期驅(qū)動，投資者對消費(fèi)整體恢復(fù)的信心增強(qiáng)。

4.出行鏈相關(guān)的社服及交運(yùn)板塊，股價(jià)大部分情況下同向變化。出行鏈相關(guān)板塊在三個(gè)階段表現(xiàn)不同：在疫情初期，受影響較大；當(dāng)管控措施不斷放開，其相對收益明顯；管控措施完全放開后，出行鏈相關(guān)板塊波動較大，與放開后感染病例數(shù)呈負(fù)相關(guān)。

5.整體而言，各消費(fèi)板塊的股價(jià)走勢以基本面驅(qū)動為主，預(yù)期驅(qū)動為輔。