金晶科技（600586）研究報告：TCO玻璃王者，三駕馬車驅動成長.pdf
- 上傳者：楚**
- 時間：2022/12/08
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金晶科技（600586）研究報告：TCO玻璃王者，三駕馬車驅動成長。公司上市以來，持續增強技術實力、擴建升級產線，拓寬業務 領域。產品上，在傳統浮法玻璃的基礎上，向超白玻璃等高端產品 擴展；產業鏈上，向上布局原材料純堿，向下布局玻璃深加工。2020 年，公司緊跟市場，利用自身超白玻璃的技術優勢，進軍光伏玻璃 領域。2021 年，公司成功開發出薄膜電池組件重要部件-TCO 鍍膜 玻璃，成為國內外為數不多掌握 TCO 鍍膜玻璃技術且能實現量產的 企業之一，并實現向國際薄膜電池巨頭 First Solar 供貨。
純堿-玻璃產業鏈上下游，平滑周期、分享景氣
2022 年以來，純堿行業的供需格局持續偏緊推動純堿價格持續 上漲。玻璃板塊原材料純堿為公司自給，成本端壓力緩解；化工板 塊可享受行業高景氣帶來的收益。2022 H1 玻璃板塊持續承壓，實 現收入 21.07 億元，毛利率 13.69%，較 2021 年下降 27.84 pct。 純堿板塊收入與利潤雙升，2022 H1 實現收入 22.55 億元，毛利率 19.41%，較 2021 年增長 1.16 pct。
技術實力構筑堅實壁壘，新一輪成長周期即將開啟
公司從引進美國PPG技術制出國內首塊超白玻璃到自主設計研 發超白鍍膜玻璃，過程中儲備技術經驗豐富。公司超白產品含鐵量、 透過率等指標均穩定突出，切入光伏玻璃賽道得天獨厚。公司光伏 玻璃板塊具備兩種工藝路線，分別為薄膜和晶硅兩種光伏組件配 套。公司寧夏與馬來西亞基地分別定位于為國內晶硅組件龍頭和國 際薄膜組件龍頭提供上游支持。2022 年 3 月，寧夏光伏面板產品正 式下線，與隆基簽訂首批 300 萬平米訂單。
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