汽車行業(yè)專題報告：疫情防控政策優(yōu)化對汽車行業(yè)影響幾何？.pdf

汽車行業(yè)專題報告：疫情防控政策優(yōu)化對汽車行業(yè)影響幾何？復(fù)盤海外，疫情后美國、德國、日本三國汽車供需兩端受疫情防控影響均較大，管控放松后汽 車產(chǎn)銷快速恢復(fù)。 疫情政策：目前全球各國疫情防控政策陸續(xù)放開。美國于 2022 年 3 月宣布與新冠共存；德國 于 2022 年 3 月宣布僅保留基本防疫措施；日本在疫苗接種率達 80%后于 2022 年 9 月全面放 寬疫情防控。對比疫情前后各國銷量來看，一方面，疫情發(fā)生后，中期維度上各國汽車銷量持 續(xù)下移，中樞相較疫情前有較大差距；另一方面，疫情政策嚴(yán)格程度、疫情傳播程度與汽車銷 量負(fù)相關(guān)。管控趨嚴(yán)或每輪疫情傳播感染人數(shù)快速上升階段會抑制汽車消費需求，隨管控放松 或疫情得到控制，汽車銷量短期內(nèi)會出現(xiàn)快速提升。

供給端：受疫情防控影響較大，管控放松后快速恢復(fù)。管控放松會提高工作場所人流量、提升 產(chǎn)能利用率，并且會邊際改善 OECD 領(lǐng)先指標(biāo)及 PMI 指數(shù)。同時，汽車銷量恢復(fù)會領(lǐng)先于 OECD 領(lǐng)先指標(biāo)及 PMI 指數(shù)改善。

需求端：管控放松后有所恢復(fù)，汽車領(lǐng)先整體消費信心變化。管控放松會提高商超零售人流量、 邊際改善消費者信心，并最終改善社零數(shù)據(jù)。同時，汽車產(chǎn)銷恢復(fù)會領(lǐng)先于整體消費信心回升。

中國：2022 年汽車表現(xiàn)優(yōu)于其他經(jīng)濟指標(biāo)，未來經(jīng)濟復(fù)蘇有望進一步釋放需求

2022 年下半年政策刺激銷量表現(xiàn)優(yōu)于其他經(jīng)濟指標(biāo)，未來經(jīng)濟復(fù)蘇有望進一步釋放需求。從 歷史看，我國汽車行業(yè)周期與經(jīng)濟周期基本同步，2022 年初期行業(yè)受疫情影響，吉林、上海等 地停產(chǎn)，汽車產(chǎn)銷均受較大影響，疫情得到控制后行業(yè)快速復(fù)工復(fù)產(chǎn)，加之 6 月 1 日起國家部 分燃油車購置稅減半政策正式實施，下半年以來汽車銷量表現(xiàn)優(yōu)于各項經(jīng)濟指標(biāo)，說明經(jīng)濟對 汽車的拉動效應(yīng)并未完全體現(xiàn)。考慮到四季度以來受各地疫情散發(fā)的影響，旺季不旺，需求端 釋放受到一定限制；未來隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，汽車銷量增長有望超預(yù)期。