智能視覺安防行業研究：舉目千里，螢石網絡擁抱開放生態.pdf

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時間：2022/12/21
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智能視覺安防行業研究：舉目千里，螢石網絡擁抱開放生態。引言：我們在《智能家居投資框架：智能家居前景廣闊，誰能收獲行業發展紅利？》報告中，梳理了智能家居產業鏈及其代表廠商，發現各個細分領域的市場空間都十分廣闊，優秀廠商眾多。本篇報告主要介紹智能視覺安防行業，以及龍頭企業螢石網絡，總結其發展歷程、主營業務和財務表現，并拆解螢石品牌占據智能視覺安防龍頭地位的驅動因素。

智能視覺海闊天高，物聯網云平臺方興未艾。1）智能視覺產品：受益于上游產品智能化程度和性價比提高+下游消費者接受度提升，疊加廠商圍繞視覺能力構建智能家居生態和拓展產品矩陣，智能視覺市場規模擴大。2）物聯網云平臺：云計算市場和物聯網設備數量高速增長，推動物聯網云平臺發展與應用服務拓展，智能視覺安防云平臺商業模式成熟，賦能硬件銷售和盈利增長。

智能視覺安防龍頭，物聯網生態布局完善。螢石網絡脫胎于海康威視的互聯網業務中心，以視覺能力為特色，以云平臺為基礎，形成“智能家居+物聯網云平臺”雙主業的商業模式和“1+4+N” 的多元化業務。公司收入和毛利以智能攝像機為主，云平臺服務收入占 13%左右，毛利貢獻接近 30%，隨著功能強化+接入數量增加+使用粘性提高，云平臺服務收入和毛利貢獻比例有望進一步提升。公司直接控股股東為海康威視，實控人為電科集團，賦能公司前期發展，為公司未來成長提供實踐經驗，高管及核心技術人員均出身海康威視，技術和產品研發經驗豐富。

軟硬件技術優勢領先，平臺化能力完善。螢石網絡軟件+硬件均積累基數龐大的活躍用戶，品牌地位和市場份額明顯提升，成為出類拔萃的智能家居服務商及物聯網云平臺提供商，主要系公司擁有成熟的研發體系和先進的技術基礎、硬件優勢領先和自研自產實現規模效應、以云平臺服務為核并提升擴展能力。