商社行業2023年度策略：“二次沖擊”后或終迎恢復主升，沿成長線&價值線雙線掘金大消費.pdf

上傳者：v*****
時間：2022/12/30
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商社行業2023年度策略：“二次沖擊”后或終迎恢復主升，沿成長線&價值線雙線掘金大消費。復盤2022年消費：受疫情沖擊明顯，居民消費意愿下滑，社零增速降檔。2022年我國消費受疫情反復的影響顯著，消費數據總體上呈現低基數。尤其是在3-5月、10-11月疫情影響下，Q2、Q4的消費數據基數相對低，2023有望體現較高同比增速；Q1、Q3的基數則相對正常。出于對未來前景的顧慮，居民的消費意愿下降、儲蓄上升，因此社零增速出現較為明顯的下滑。未來“二次沖擊”結束后，居民信心恢復有望拉動消費。

看好2023年消費恢復：疫情防控措施邊際放松、“二次沖擊”之后，消費有望迎來廣泛的全面性機會。2022年11月、 12月，國務院聯防聯控機制相機發布“二十條措施”和“新十條措施”，防控機制出現較大放松。我們認為疫情管控放松、“二次沖擊”之后，各消費板塊均有望逐步迎來消費的反彈和復蘇。

海外各國“二次沖擊”時間在2-6個月不等，國內消費有望在明年2~3月迎來恢復。對比世界各國防疫政策放開后的“ 二次沖擊”情況，我們發現：①各國在出行初步放開后的第一波大范圍傳播，均帶來對出行消費的“二次沖擊”；② 根據各國國情，沖擊時間在2-6個月不等。我國在2022年12月份各地相繼放開疫情管控，因此預計2023年2~3月份，消費將有望走出“二次沖擊”底部，建議提前布局。

《擴大內需戰略規劃綱要（2022-2035）》發布，關注后續內需刺激政策。12月14日國務院印發了《綱要》，提出一系列全面促進消費、加快消費提質升級的具體舉措。而疫情沖擊之后，各地也會出臺消費刺激政策，12月廣州、深圳、上海等地都有發放消費券，主要方向包括餐飲出行等線下消費，和家電汽車等可選消費。

2023年消費行業投資展望：沿“成長”及“價值”兩條主線尋找投資標的。1）成長線，指具備長期成長能力、行業景氣度高、同時一定程度上也受益于疫后恢復的標的。疫后消費復蘇將會是一個持續的過程，而成長性能力強的標的有更好的成長持續性，建議關注免稅酒店、醫美化妝品、產業互聯網等板塊。2）價值線，指疫后業績恢復彈性大、商業模式相對優秀、疫情期間受損嚴重、目前估值較低的標的，其在疫后恢復的過程中有望迎來戴維斯雙擊。建議關注機場、航空、黃金珠寶、職業教育等板塊。