海南機場（600515）研究報告：自貿港核心資產，機場+免稅雙輪驅動.pdf
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- 時間：2023/01/20
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海南機場（600515）研究報告：自貿港核心資產，機場+免稅雙輪驅動。公司為海南核心交通樞紐運營商，重點服務于海南自貿港建設國家戰 略。伴隨 2022 年公司戰略重組落地，目前公司主要負責海南第二大 機場—三亞鳳凰機場的運營。同時，依托參股和租賃形式參與離島免 稅經營，合計免稅商業面積約 8 萬平方米，占海南全島免稅經營面積 35%。
重整后依托控股股東資源，機場+免稅雙輪驅動發展
2022 年公司重整成功后融入國資體系，形成以機場+免稅為主，商業 地產和物業、酒店等多業態協同發展格局，實現高質量發展轉型。機 場業務方面，受益于航站樓擴建+時刻容量增長，2025 年三亞鳳凰機 場旅客吞吐量有望提升至 2700-3000 萬人次/年，提供穩定業績保障。 免稅業務，公司發揮機場、商業區位優勢，打造專業化、市場化的自 貿港免稅商業龍頭。此外，地產業務轉型臨空產業園的開發建設，依 托股東平臺與資源，積極布局臨空經濟，打造未來新增長點。
公司看點：充分享受自貿港政策紅利，離島免稅成為重要引擎
伴隨自貿港政策和離島免稅政策紅利持續釋放，未來公司機場和免稅 業務則全面受益。其中，公司免稅業務壁壘深厚，通過自持核心物業 疊加綁定龍頭免稅運營商，有望在 2023-2025 年實現快速增長，若未 來與免稅運營商扣點談判落地，免稅利潤整體有望貢獻 10 億+利潤增 量。
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