華鐵應(yīng)急（603300）研究報告：高機(jī)順周期，乘勢數(shù)字化.pdf

華鐵應(yīng)急（603300）研究報告：高機(jī)順周期，乘勢數(shù)字化。華鐵應(yīng)急，2008 年設(shè)立，2015 年于上交所上市。公司主營高空作業(yè)平臺、建筑支護(hù)設(shè) 備、地下維修維護(hù)三大業(yè)務(wù)板塊，持續(xù)推進(jìn)數(shù)字化、輕資產(chǎn)兩大戰(zhàn)略。

高空作業(yè)平臺：行業(yè)持續(xù)高增，2023 乘勢順周期

（1）實(shí)用性、安全性、高效性催化高空作業(yè)平臺需求：相比傳統(tǒng)腳手架，高空作業(yè)平臺 具有諸多優(yōu)點(diǎn)，市場需求不斷提升。高空墜落事故高發(fā)，催化高空作業(yè)平臺滲透率。國 內(nèi)人口紅利消退，人工成本上升和勞動力缺失問題為高空作業(yè)平臺帶來新需求。

（2）高空作業(yè)平臺下游需求多元化，租賃模式發(fā)展迅速：工程機(jī)械租賃市場規(guī)模持續(xù)增 長，逐漸成為工程機(jī)械主流銷售方式。

（3）對標(biāo)歐美市場，租賃仍有較大市場空間：①保有量方面，2017-2021 年我國高空 作業(yè)平臺保有量 CAGR 為 55.9%，2021 年保有量達(dá) 38.44 萬臺，我們預(yù)計 2025 年高 空作業(yè)平臺設(shè)備保有量為 92.7 萬臺；②價格方面，考慮到擴(kuò)產(chǎn)帶來價格下調(diào)，我們預(yù)計 2025 年高空作業(yè)平臺價格較 2021 年下調(diào) 15%，綜合測算 2025 年中國高空作業(yè)平臺市 場規(guī)模為 1362.69 億元。測算 2025 年中國高空作業(yè)平臺租賃市場規(guī)模為 350 億元， 2021-2025 我國高空作業(yè)平臺租賃市場規(guī)模 CAGR 達(dá) 25.6%。

人才激勵+數(shù)字化+輕資產(chǎn)齊推動，數(shù)字化為核心戰(zhàn)略

（1）高空作業(yè)平臺：公司 2021 年高空作業(yè)平臺租賃服務(wù)營收實(shí)現(xiàn) 10.94 億元，同比 +131.03%，位列國內(nèi)第一梯隊。截至 2022Q3，管理規(guī)模達(dá) 6.7 萬臺，位居國內(nèi)第 二，對應(yīng)市占率約 15%。公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金用于升級擴(kuò)建。①輕資產(chǎn)模式：公 司積極探索和推進(jìn)輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，并和一系列企業(yè)達(dá)成合作關(guān)系，2022 年與東陽城投合資 設(shè)立浙江城投華鐵、與江西貴溪國控設(shè)立合資公司。②數(shù)字化：公司積極向全國布局服 務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，提高區(qū)域滲透率。截至 2022 上半年擁有運(yùn)營中心 170 余個，已累計服務(wù)超過 66000 個客戶，數(shù)字化推進(jìn)提升客戶簽約效率，加強(qiáng)對基層網(wǎng)點(diǎn)的賦能。③人才激勵： 公司股權(quán)激勵持續(xù)推進(jìn)。