鋼研納克（300797）研究報告：高溫合金檢測龍頭，儀器國產(chǎn)替代打開第二成長曲線.pdf

鋼研納克（300797）研究報告：高溫合金檢測龍頭，儀器國產(chǎn)替代打開第二成長曲線。主業(yè)發(fā)展檢測+儀器業(yè)務(wù)，細分領(lǐng)域龍頭地位穩(wěn)固：公司成立于 2001 年，背靠鋼研 院，是國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的權(quán)威檢測機構(gòu)，也是國內(nèi)金屬材料檢測領(lǐng)域業(yè)務(wù)門類最齊 全、綜合實力最強的測試研究機構(gòu)之一。公司主要業(yè)務(wù)包括第三方檢測服務(wù)、檢測 分析儀器、標準物質(zhì)標準樣品、能力驗證服務(wù)、腐蝕防護工程與產(chǎn)品等，在高溫合 金檢測和光譜儀等領(lǐng)域居行業(yè)龍頭地位。

第三方檢測業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，下游航空航天檢測需求旺盛: 公司在金屬檢測領(lǐng)域技術(shù)實 力雄厚，經(jīng)驗豐富，受下游航空航天事業(yè)發(fā)展對于高溫合金的帶動，公司金屬檢測 業(yè)務(wù)有穩(wěn)定的發(fā)展，2017-2021 年收入 CAGR 為 17.4%，2022H1 實現(xiàn)收入 1.58 億，占比 47.8%，同比增長 24.1%。根據(jù)官網(wǎng)顯示，鋼研納克為國產(chǎn)大型飛機在材 料性能測試領(lǐng)域提供服務(wù)，隨著以 C919 為代表的國產(chǎn)大型飛機上市銷售，有望帶動 公司檢測業(yè)績增長。

儀器新品發(fā)布，實現(xiàn)技術(shù)突破，緊抓國產(chǎn)替代機遇: 目前國內(nèi)科學(xué)儀器集中度高，大 部分市場被國外巨頭壟斷，國產(chǎn)替代空間廣闊。一方面公司不斷實現(xiàn)技術(shù)突破，發(fā) 布場發(fā)射掃描電子顯微鏡 FE-1050 以及掃描式波長色散 X 射線熒光光譜儀 CNX-808 等新產(chǎn)品，實現(xiàn)技術(shù)突破，達到行業(yè)標桿水準；另一方面受國家設(shè)備更新改造專項 再貸款貼息政策影響，學(xué)校及政府科研機構(gòu)需求上漲迅速，2022 年電子顯微鏡招標 金額達 25.05 億，同比增長 348.92%。質(zhì)譜儀招標金額達 22.32 億，同比增長 436.84%。預(yù)計在政策持續(xù)催化下，科學(xué)儀器的采購將保持高景氣度。