啤酒行業深度報告：群雄逐鹿共天下，加速高端化進程.pdf

上傳者：J****
時間：2023/04/24
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啤酒行業深度報告：群雄逐鹿共天下，加速高端化進程。1）供給端：2013 年中國啤酒產量達高峰至 5065 萬千升，隨后逐年下滑，2017 年基本企穩。2017 年伊始，啤酒企業開啟高端化，競爭策略由“份額優先”轉向“利潤優先”，高端化成效逐步在供需兩端凸顯，2021 年啤酒產量回升至 3562 萬千升，同增 4.4%；2）需求端：2013 年啤酒消費量 5394 萬千升，2014-2018 年 CAGR 為-6.7%，高端化開啟后消費需求開始反彈，2019-2021 年啤酒消費量由 3796 萬千升增至 3857 萬千升；3）行業容量：2019-2021 年啤酒市場規模由 1581 億元增至 1795 億元，2 年 CAGR 為 6.6%，2017-2021 年 CR5 均噸價由 3275 元/噸升至 3974 元/噸，4 年 CAGR 為 5%，市場規模及噸價增長系高端化策略下產品結構調整所致。4）競爭格局：2017-2021 年啤酒行業 CR5 市占率由 76%升至 93%，寡頭格局明確，集中度不斷提升，品牌盈利能力持續提升。

短期繼續量價齊升，中長期降本增效及高端化

我們認為啤酒未來有四大趨勢：1）短期量升趨勢：疫前即飲渠道銷量占比 51.5%，2020 年后降至 48.5%，疫后修復將顯著增加短期銷量；2）短期價升、包材成本回落趨勢：近兩年包材及大麥價格上升致成本承壓，2021 年行業進入新一輪提價周期；3）中期降本增效趨勢：2014 年開始，啤酒企業開始關停舊廠，華潤啤酒、青島啤酒、重慶啤酒產能利用率由 2016 年 50%-73%升至 2021 年 60%-80%，產能利用率上移； 4）長期高端化趨勢：高端化為行業發展必然趨勢，目前我國啤酒噸價 639 美元/噸，較美國 1627 美元/噸仍有較大提升空間，精釀啤酒進入高增長階段，有望加快行業高端化進程。