交通運(yùn)輸行業(yè)年報(bào)及一季報(bào)總結(jié)：出行鏈快速回暖，聚焦優(yōu)質(zhì)國央企估值重塑.pdf

交通運(yùn)輸行業(yè)年報(bào)及一季報(bào)總結(jié)：出行鏈快速回暖，聚焦優(yōu)質(zhì)國央企估值重塑。航空：五一期間已初步驗(yàn)證因私需求，而暑運(yùn)期間為因公因私需求的疊加， 我們認(rèn)為后續(xù)假期有望量價(jià)齊升，同時(shí)國際航線的恢復(fù)也將不斷攤薄國內(nèi)運(yùn) 力，供需格局有望持續(xù)優(yōu)化，我們認(rèn)為當(dāng)前是航空板塊旺季行情的最佳布局 時(shí)點(diǎn)，無論小航大航均有較大想象空間。持續(xù)關(guān)注彈性較強(qiáng)的三大航（南方 航空、中國國航、中國東航），運(yùn)營領(lǐng)先的民營航企（春秋航空、吉祥航空）。

機(jī)場：機(jī)場板塊價(jià)值也與國際航線的修復(fù)有較強(qiáng)關(guān)聯(lián)性，客流恢復(fù)后有望重 拾免稅增長曲線。隨著換季后國際航線的持續(xù)恢復(fù)，機(jī)場免稅銷售額有望逐 漸回歸。預(yù)計(jì) 23 年起機(jī)場也將脫離出行板塊走出自己的獨(dú)立行情，樞紐機(jī)場 王者歸來可期，推薦白云機(jī)場、上海機(jī)場。

航運(yùn)板塊：重點(diǎn)關(guān)注中遠(yuǎn)海能、中谷物流。

油運(yùn)：行業(yè)供給端優(yōu)化空間較大，新船訂單處于歷史低位，潛在可拆解的老 舊船舶較多，預(yù)計(jì)未來幾年供給增速將明顯放緩。制裁實(shí)施之后全球原油出 口格局有望重塑，拉長行業(yè)運(yùn)距。建議關(guān)注油運(yùn)公司中遠(yuǎn)海能與招商輪船。

集運(yùn)：外貿(mào)運(yùn)價(jià)已經(jīng)逐步均值回歸，隨著外貿(mào)船舶今年大量交付之后，外貿(mào) 運(yùn)價(jià)有望先觸底回升。頭部內(nèi)貿(mào)公司在手的大船開始投放，阿爾法公司經(jīng)營 業(yè)績有望保持平滑，建議關(guān)注內(nèi)貿(mào)集運(yùn)公司中谷物流。

危化品物流板塊重點(diǎn)關(guān)注興通股份、盛航股份、宏川智慧、密爾克衛(wèi)。

危化品物流：行業(yè)進(jìn)入壁壘及運(yùn)營壁壘高，監(jiān)管嚴(yán)格供給受限，龍頭競爭力 突出。關(guān)注密爾克衛(wèi)、宏川智慧。

危化品水運(yùn)：水上危險(xiǎn)化學(xué)品運(yùn)輸行業(yè)存在高進(jìn)入管制壁壘，過去五年行業(yè) 供需處于緊平衡。頭部公司強(qiáng)者恒強(qiáng)效應(yīng)下，行業(yè)集中度份額持續(xù)提升，建 議關(guān)注興通股份、盛航股份。

快遞：從長期投資角度看，價(jià)格戰(zhàn)是擾動項(xiàng)，核心買頭部競爭力驅(qū)動集中度 提升仍是主線。2023 年，我們預(yù)計(jì)行業(yè)價(jià)格進(jìn)入橫盤震蕩階段，關(guān)注具有較 強(qiáng)戰(zhàn)略定力的圓通速遞，關(guān)注行業(yè)龍頭中通快遞，關(guān)注厚積薄發(fā)彈性大的申 通快遞。順豐控股方面業(yè)績對單量高敏感，疊加公司自身高經(jīng)營杠桿，業(yè)績 當(dāng)前存在預(yù)期差，與此同時(shí)估值方面具備提升機(jī)會，有望觸底反彈。