股權(quán)財政專題研究報告：股權(quán)財政與科創(chuàng)金融.pdf

股權(quán)財政專題研究報告：股權(quán)財政與科創(chuàng)金融。高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)， 在穩(wěn)定土地財政的同時，如何找到地方財政新路徑變得日益重 要。“三道紅線”限制下房企高杠桿周轉(zhuǎn)模式面臨挑戰(zhàn)，高增 長預(yù)期均衡被打破，土地出讓金承壓。長期來看，土地財政依 賴于政府、企業(yè)、居民對于城市發(fā)展的預(yù)期，伴隨房價持續(xù)上 漲的預(yù)期減弱，以及城鎮(zhèn)化水平增長速度放緩，居民長期購房 需求將逐漸穩(wěn)定。

在此背景下，“股權(quán)財政”應(yīng)運(yùn)而生，即國有資本發(fā)揮領(lǐng) 投和放大功能，吸引各類社會資本參與投資未來產(chǎn)業(yè)，形成 “資金-產(chǎn)業(yè)-回報-再投入”循環(huán)的財政模式。其中，政府引導(dǎo) 基金能夠發(fā)揮財政資金杠桿作用，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)風(fēng)險資本集聚，引 導(dǎo)社會資本向優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集聚，帶動專精特新 領(lǐng)域或行業(yè)發(fā)展，最終實現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)。然而，作為 國家實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級的宏觀政策工具，目前地方股權(quán)財政仍存在 4 大痛點(diǎn)和難點(diǎn)：

1）股權(quán)投資，特別是早期風(fēng)險投資具有不確定性，而地方 財政經(jīng)營，國有資本的保值增值需要長期的確定性，二者如何 平衡？

2）地方政府，核心企業(yè)，初創(chuàng)公司，投資機(jī)構(gòu)具有不盡相 同的目標(biāo)函數(shù)，如何構(gòu)建生態(tài)，實現(xiàn)多方協(xié)同共贏？

3）除了短期資本回報，地方股權(quán)財政如何定量評估與跟蹤 對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的帶動作用與溢出效應(yīng)？

4）考慮各地的資源稟賦，歷史沿革，發(fā)展戰(zhàn)略，區(qū)位因素 的差異，各地的股權(quán)財政模式和路徑或有較大差異，如何因地 制宜，同時總結(jié)歸納，探索出可規(guī)模化推廣的發(fā)展模式？

因此，本文圍繞北京中關(guān)村、上海張江科學(xué)城、深圳創(chuàng)投 日、合肥科大硅谷等成功模式，探索地方股權(quán)財政和科創(chuàng)金融 可能的發(fā)展路徑，為未來制定實施科創(chuàng)金融政策提供借鑒。