鋰行業(yè)供需展望分析：全球鋰資源供需矛盾將逐步緩解.pdf

鋰行業(yè)供需展望分析：全球鋰資源供需矛盾將逐步緩解。國內(nèi)鋰鹽價格仍在30萬元/噸左右的水平。目前鋰電產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艹杀緣毫τ绊懀掠尾牧掀髽I(yè)對于30萬元/噸以上的鋰價接受起來有一定的困難，采購較為謹(jǐn)慎，鋰價在當(dāng)前位 置上下游博弈較為激烈。我們認(rèn)為，近期隨著下游材料企業(yè)庫存恢復(fù)到一個相對穩(wěn)定的水平之后，鋰價很難再出現(xiàn)短期內(nèi)超預(yù)期上漲的局面，下半年隨著鋰資源供給端的逐 步釋放，鋰價還是要回落到30萬元/噸下方的位置；另外從全年的時間維度來看，我們認(rèn)為鋰價并沒有持續(xù)下跌至20萬元/噸以下的基礎(chǔ)，更有可能是在20-30萬元/噸的區(qū)間 波動，因?yàn)閺娜甑钠胶獗韥砜矗蜾圎}供需基本面雖然是過剩的，但過剩幅度并不明顯。

供給篇：全球鋰資源開發(fā)難度大，但供給將逐步進(jìn)入放量期

澳洲鋰礦是全球最容易開發(fā)的鋰輝石資源，當(dāng)?shù)氐V業(yè)發(fā)達(dá)、法律法規(guī)齊全、基礎(chǔ)設(shè)施良好，但是澳洲地區(qū)存在勞動力和設(shè)備短缺的問題，新產(chǎn)能或復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能投產(chǎn)&爬坡速度往 往低于預(yù)期。南美鹽湖開發(fā)提速，越來越多中資企業(yè)收購南美鹽湖資源，南美鹽湖資源儲量豐富且品質(zhì)高，但開發(fā)難度大，存在環(huán)評審批、高海拔、淡水資源、配套基建等 多種因素的限制，需要大規(guī)模的資本開支、成熟的技術(shù)水平和項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)支持。非洲鋰礦資源儲量豐富，礦石品位高，過去兩年中資企業(yè)大規(guī)模進(jìn)入到非洲大陸的鋰礦項(xiàng)目， 主要是因?yàn)榉侵薜牡V業(yè)環(huán)境對于中資企業(yè)更加友善，到目前為止中資企業(yè)開發(fā)非洲鋰礦總體進(jìn)展速度還是比較快的，中資企業(yè)在礦山資源開發(fā)的效率優(yōu)勢充分體現(xiàn)出來，且 上半年投產(chǎn)的項(xiàng)目，考慮到一定的運(yùn)輸周期，預(yù)計(jì)將于今年下半年開始陸續(xù)到港，形成有效產(chǎn)出。 另外從保障鋰資源“自主可控”的角度出發(fā)，國內(nèi)亟需開發(fā)自己的鋰礦資源。四川甘孜州和阿壩州鋰輝石資源儲量豐富，但開采難度相對較高，主要受自然條件惡劣與礦山 基建薄弱影響；江西宜春地區(qū)是鋰云母的主要生產(chǎn)基地，鋰云母提鋰技術(shù)實(shí)現(xiàn)突破和優(yōu)化，但是鋰云母資源的開發(fā)也受到環(huán)保問題的約束，雖然江西鋰云母資源屬于埋藏淺、 露天開采、比較容易開發(fā)的鋰礦資源，但其能耗高、長石粉&冶煉渣無法消納等環(huán)保問題制約其產(chǎn)能的快速擴(kuò)張；青海&西藏是國內(nèi)主要的鹽湖產(chǎn)業(yè)基地，隨著對工藝路線的 不斷探索，不同企業(yè)形成適合自身資源特征的方法，國內(nèi)鹽湖提鋰產(chǎn)能擴(kuò)張潛力巨大，但同時也面臨著高鎂鋰比、配套基礎(chǔ)設(shè)施不足或高海拔等多種因素限制，目前還遠(yuǎn)未 達(dá)到我們國內(nèi)鹽湖提鋰產(chǎn)能大規(guī)模投產(chǎn)的時間點(diǎn)，我們認(rèn)為時間點(diǎn)在2024-2025年之間。

需求篇：行業(yè)成長性強(qiáng)，增量集中在新能源汽車和儲能

鋰應(yīng)用場景豐富多樣，迎來新一輪需求周期。全球市場“綠色低碳”發(fā)展趨勢驅(qū)動鋰元素在新能源汽車、儲能、電動自行車、電動工具等等多種應(yīng)用場景的需求快速提升。 預(yù)計(jì)在十四五期間全球鋰資源需求年均復(fù)合增速有望達(dá)到30%以上，市場規(guī)模預(yù)計(jì)將從2020年約40萬噸LCE快速提升至2025年約160萬噸LCE，有4倍的成長空間。另外鋰未來的 需求增量主要集中在新能源汽車和儲能領(lǐng)域，根據(jù)我們的測算，2022年新能源汽車領(lǐng)域消耗鋰資源占比能夠達(dá)到將近60%，且未來這一比例還會持續(xù)提升；2022年儲能領(lǐng)域消 耗鋰資源占比能夠達(dá)到約8%，且預(yù)計(jì)2025年這一比例將會快速提升至16%。

平衡表：預(yù)計(jì)2023年維持緊平衡格局，中長期供需矛盾緩解

展望2023年，我們預(yù)計(jì)全球鋰資源端供給增量在30萬噸LCE左右，澳洲鋰礦、南美鹽湖、非洲鋰礦和國內(nèi)的鋰資源均能貢獻(xiàn)一定的增量；需求端，目前市場對今年全球新能源 汽車產(chǎn)銷量規(guī)模的預(yù)估1300萬輛，儲能領(lǐng)域的需求有望實(shí)現(xiàn)將近翻倍左右的增長；在這樣的假設(shè)條件下，全球鋰鹽供需基本面會出現(xiàn)一定的反轉(zhuǎn)，從2022年供需短缺轉(zhuǎn)為 2023年供需過剩，但預(yù)計(jì)過剩幅度并不明顯，供需仍將維持偏緊格局，我們認(rèn)為今年鋰價更有可能是在20-30萬元/噸的區(qū)間波動。另外從更長時間維度來看，我們認(rèn)為之后 鋰價中長期價格中樞應(yīng)該是在12-15萬元/噸左右的水平，因?yàn)檫@個價格所對應(yīng)的是一些資源品質(zhì)相對來說比較差的資源所開發(fā)出來的碳酸鋰的成本，有一定的成本支撐。