久吾高科（300631）研究報告：吸附業(yè)務(wù)迎來產(chǎn)業(yè)化，全鏈條布局鹽湖提鋰.pdf

久吾高科（300631）研究報告：吸附業(yè)務(wù)迎來產(chǎn)業(yè)化，全鏈條布局鹽湖提鋰。陶瓷膜龍頭，打通膜+吸附劑全鏈條發(fā)力鹽湖提鋰。公司孵化于南京工業(yè)大 學(xué)，技術(shù)創(chuàng)新基因濃厚，已擁有膜材料生產(chǎn)、膜組件與成套設(shè)備制造、膜集成 技術(shù)整體解決方案在內(nèi)的完整業(yè)務(wù)體系，國內(nèi)陶瓷膜龍頭地位鞏固。公司較早 即以膜為突破口切入鹽湖提鋰業(yè)務(wù)，目前公司的提鋰吸附劑已具備大規(guī)模生產(chǎn) 能力，膜+吸附全產(chǎn)業(yè)鏈正在打通，有效提升公司的鹽湖提鋰業(yè)務(wù)競爭力并為 公司長期發(fā)展提供支撐。

吸附劑為鹽湖提鋰關(guān)鍵，預(yù)計 2025 年市場空間約百億。膜分離技術(shù)市場規(guī)模 龐大且下游應(yīng)用廣泛，但近年來該領(lǐng)域整體競爭激烈。采用吸附+膜的鹽湖提 鋰需求正迎來迅速增長，國內(nèi)在建及擬建鹽湖提鋰項目規(guī)模超過 40 萬噸/年， 我們預(yù)計 2025 年國內(nèi)鹽湖提鋰的吸附劑及膜市場規(guī)模有望增至百億元量級。 鹽湖提鋰吸附段高附加值且壁壘較深，吸附段附加值明顯超出膜段。目前鋁系 吸附劑已相對成熟，而錳鈦系吸附劑正逐步邁向大規(guī)模商業(yè)應(yīng)用。

傳統(tǒng)膜業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健，吸附新成長曲線啟動在即。公司早在 2018 年即完成全 球首個鹽湖提鋰萬噸級全膜法項目建設(shè)，提鋰項目總包能力已經(jīng)得到驗證；公 司鋁系及鈦系吸附劑開發(fā)并行且鈦系有望迅速產(chǎn)業(yè)化運行，根據(jù)公司公告，規(guī) 劃產(chǎn)能 6,000 噸/年的吸附劑已經(jīng)開始陸續(xù)投產(chǎn)；公司已中標(biāo)多個鹽湖提鋰項目 且吸附劑在中標(biāo)項目中進展順利。具備總包能力、膜及吸附的業(yè)務(wù)全鏈條打 通，2023 年將是公司吸附產(chǎn)品性能在已中標(biāo)項目的產(chǎn)業(yè)化驗證之年，如效果 良好料將帶動公司業(yè)績在 2024 年迎來迅速增長。公司業(yè)績?nèi)珙A(yù)期增長將改變 前期以膜業(yè)務(wù)為主時的穩(wěn)健表現(xiàn)，進入加速增長周期。