汽車行業(yè)專題報告：邁向高階智駕，智能底盤方興未艾.pdf

汽車行業(yè)專題報告：邁向高階智駕，智能底盤方興未艾。在汽車行業(yè)向高階輔助駕駛階段邁進的過程中，底盤系統(tǒng)的線控化升級將起 到至關(guān)重要的作用。線控底盤利用傳感器感知外部環(huán)境信息，以電信號傳輸 取代機械連接，具有控制精度高、響應(yīng)速度快、結(jié)構(gòu)緊湊、重量輕等優(yōu)勢， 滿足了高級別智能駕駛對車輛操控性和主動安全的需求。由此，線控制動、 轉(zhuǎn)向系統(tǒng)有望在技術(shù)成熟后迅速成為主流方案，賦予增量零部件賽道高成長 性。更長期來看，線控制動、線控轉(zhuǎn)向和懸架系統(tǒng)的深度協(xié)同和集成化將成 為智能底盤發(fā)展的核心目標，并最終通過跨域融合的集中式架構(gòu)實現(xiàn)軟硬件 完全解耦，提前對智能底盤領(lǐng)域多方位布局的供應(yīng)商將具備更強的競爭力。

智能底盤市場空間廣闊，2025 年規(guī)模有望超 500 億元

目前來看，線控制動技術(shù)相對成熟，23 年一季度國內(nèi)前裝滲透率已突破 25%；空氣懸架系統(tǒng)作為新能源車自主品牌差異化競爭的重要配置，22 年 滲透率接近 4%；線控轉(zhuǎn)向的產(chǎn)業(yè)化進程相對較慢，有望在 25 年完成前裝 導入。綜合測算下，我們預(yù)計 2025 年國內(nèi)智能底盤市場規(guī)模有望超 500 億 元，23-25 年復(fù)合增長率達 51%，線控制動和空氣懸架將提供核心增量。

突破國際巨頭壟斷地位，智能底盤市場國產(chǎn)替代進程加速

長期以來，國內(nèi)底盤系統(tǒng)被博世等國外巨頭占據(jù)超 90%的市場份額，但在 智能電動時代，國內(nèi)供應(yīng)商已呈奮起直追之勢，國產(chǎn)替代進程正在加速：1） 國內(nèi)電動智能化轉(zhuǎn)型較早，線控底盤技術(shù)已具備深厚的迭代積累，核心部件 量產(chǎn)的進程與國際巨頭差距并不大；2）過去兩年全球遭遇芯片短缺、供應(yīng) 鏈受阻等問題，國內(nèi)主機廠出于供應(yīng)鏈可控性的考量，加速推進零部件國產(chǎn) 化配套進程；3）規(guī)模化生產(chǎn)將提供可觀降本空間，以伯特利的 One-box 產(chǎn) 品為例，配套量級從 27 萬增長至 105 萬套后，單件產(chǎn)品的固定成本攤銷可 減少 55-110 元左右，使得零部件成本向海外巨頭靠攏，更具市場競爭力。

把握賽道擴容機遇，國內(nèi)供應(yīng)商積極布局智能底盤

1）拓普集團：Tier0.5 級供應(yīng)商全面發(fā)力智能底盤技術(shù)，空懸系統(tǒng)、線控制 動 IBS、以及電助力轉(zhuǎn)向產(chǎn)品將在 23 年陸續(xù)量產(chǎn)，為公司業(yè)績增長提供新 動力；2）保隆科技：公司從空懸氣囊切入，成功研發(fā)出控制單元、空簧、 儲氣罐等空懸產(chǎn)品，單車配套價值合計 4000 元，23 年將建成 50 萬臺的空 簧產(chǎn)能；3）中鼎股份：收購 AMK 具備空懸核心硬件的開發(fā)制造能力，截止 22 年底空懸在手訂單總產(chǎn)值已達 73 億元；4）耐世特：在 EPS 領(lǐng)域有著深 厚技術(shù)積累和全球生產(chǎn)配套能力，22 年 SbW 線控轉(zhuǎn)向產(chǎn)品獲得全球頭部車 企的行業(yè)內(nèi)首次大批量生產(chǎn)項目。