世運(yùn)電路研究報告：開拓下游拓展廣度，優(yōu)質(zhì)客戶助力耕耘產(chǎn)業(yè)深度.pdf

世運(yùn)電路研究報告：開拓下游拓展廣度，優(yōu)質(zhì)客戶助力耕耘產(chǎn)業(yè)深度。全球化 PCB 公司，技術(shù)及產(chǎn)品圖譜完備，客戶群體穩(wěn)健。世運(yùn)電路始建 于 1985 年，在國際市場中具有較強(qiáng)競爭力，特別是在汽車電子領(lǐng)域有顯 著的先發(fā)優(yōu)勢。根據(jù) N.T.Information 發(fā)布的 2021 年全球汽車用 PCB 供 應(yīng)商排行榜，公司排名 15 名。公司近年財(cái)務(wù)表現(xiàn)保持穩(wěn)健，同時公司積 極拓展國內(nèi)外市場，客戶逐漸多元、客戶集中度不高且合作關(guān)系穩(wěn)定。

PCB 市場短期承壓，長期存結(jié)構(gòu)性增量機(jī)會。PCB 行業(yè)屬于電子信息產(chǎn) 品制造的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，受宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動影響較大。根據(jù) Prsimark 數(shù) 據(jù)，全球 PCB 市場在 2022 年遇冷，總產(chǎn)值為 817 億美元，同比增長 0.99%， 同時 Prismark 預(yù)計(jì) 2023 年全球 PCB 市場產(chǎn)值將會收縮 9.3%，為 741.39 億美元。但從下游需求來看，受益于新能源車保持較高景氣度，及 AI 浪 潮驅(qū)動，汽車、服務(wù)器/數(shù)據(jù)存儲領(lǐng)域 PCB 應(yīng)用仍將保持較高增速。

與大客戶深度合作，積極募投提升公司產(chǎn)能。公司與特斯拉合作緊密，2021 年公司與其簽署了采購供應(yīng)合約，更好地應(yīng)對其德國柏林工廠和美國奧斯汀 新工廠投產(chǎn)釋放產(chǎn)能所需的配套供應(yīng)。同時伴隨大客戶拓展產(chǎn)業(yè)深度，公司 亦有望深度參與儲能及人型機(jī)器人產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)能方面，公司可轉(zhuǎn)換債項(xiàng)目（一 期）已于 2022 年 4 月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。主要應(yīng)用在汽車、5G 移動終端 等領(lǐng)域，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為 100 萬平方米/年；二期為公司擬向特定對象發(fā)行股票募 集資金建設(shè)的項(xiàng)目，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將新增雙面板、多層板、HDI 板產(chǎn)能 150 萬 平方米/年。產(chǎn)能的釋放有望助公司體量再創(chuàng)新高。