盛路通信研究報告：衛星互聯網掘金系列（2），軍工+民用協同，天線微波綜合發展.pdf

盛路通信研究報告：衛星互聯網掘金系列（2），軍工+民用協同，天線微波綜合發展。公司是國內領先的集天線、射頻產品研發、制造、銷售于一體的高新 技術企業，戰略聚焦軍、民兩用通信技術，在軍工電子及民用通信兩 大領域提供產品與服務。公司利用軍民產品在微波技術領域的協同， 在超寬帶上下變頻系統、毫米波通信、6G低軌衛星互聯網系統等關鍵 技術上繼續保持競爭優勢。

在軍工電子領域，公司超寬帶上下變頻技術國內領先，產品結構不斷 豐富。公司在軍工電子行業擁有超過 20年的技術積累和沉淀，形成了 具備競爭優勢的超寬帶上下變頻技術。公司產品包括微波器件、微波 組件、分機子系統及多功能芯片，產品主要應用于雷達、電子對抗、 遙感遙測、衛星通信及航空航天等領域。2023 年上半年，公司軍工電 子業務持續聚焦小型化微波模組、小型化微波分系統的迭代研發，同 時在產品開發和技術創新方面均取得新進展，進一步豐富公司軍工電 子的產品結構，增強公司軍工電子的研發實力。我們認為，隨著國家 軍事實力的提升和軍事現代化的推進，軍工電子行業將迎來更廣闊的 發展空間，未來公司有望充分受益于軍工信息化發展。

在民用通信領域，公司掌握微波/毫米波、有源相控陣、衛星通信等 關鍵技術，不斷拓展市場，持續豐富產品結構。公司主要圍繞移動通 信天線、射頻器件和有源一體化通信設備、垂直行業整體解決方案等 開展研發、生產、銷售和服務。主要產品包括基站天線、微波天線、 GPS/北斗授時天線、汽車天線、高精度定位天線、智能放大器、智能 終端天線、無源器件、有源一體化設備、室內網絡分布系統及垂直行 業解決方案等產品，客戶主要包括國內外電信運營商、通信設備集成 商、方案解決商、垂直行業用戶等。隨著基站天線市場需求提升，公 司成功開發了新一代無電纜技術方案，降低成本并提高產品穩定性。 在微波/毫米波天線方面，公司保持領先地位并增加了發貨量。我們認 為，隨著公司在民用通信領域加大國際國內大型通信設備集成商的深 度融合和合作，以及產品系列的不斷豐富、訂單及交付有望逐步增 厚，公司未來成長可期。

公司技術實力強勁，具備較強客戶粘性。公司通過持續深耕超寬帶技 術、微波/毫米波技術、相控陣技術等方面，取得了在國內的領先地 位。此外，公司注重建設完善的管理體系，包括文化建設、薪酬管理 和績效考核等，通過數字化管理平臺提高生產效率和產品品質。公司 重視人才培養，擁有一支具備專業技術能力和實踐經驗的研發團隊， 并與知名院校和科研機構進行合作，推動技術創新和產學研合作。公 司憑借高質量的產品和穩定可靠的性能贏得客戶信任，與軍工科研院 所和主流通信運營商建立了牢固的合作關系。我們認為，基于公司持 續的技術創新和強大的合作網絡，公司有望進一步鞏固其市場地位， 并拓展廣闊業務領域，進而實現可持續發展。