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計算機行業專題研究：利潤有所改善，AI算力國產化或將成為投資主線。2023 年初至今計算機板塊呈現"M"型走勢，2023 年 1 月在 ChatGPT 帶動的 大模型、AI 算力以及行業應用的推動下，板塊呈現強勢上行，4 月 7 日 （44.38%）和 6 月 20 日（43.46%）分別出現年內高點，其后隨著 AI、信創 等熱門板塊的調整，指數回調幅度明顯。從年初到 2023 年 10 月 31 日，申 萬計算機指數上漲 8.36%，跑贏滬深 300 指數 16.09 pct，在申萬 31 個子 行業中僅次于通信和傳媒行業位列第 3 位。

2023 前 3 季度行業整體業績承壓

匯總申萬計算機 329 家（剔除 ST 公司）A 股上市公司 2023 前 3 季度情況， 有 133 家公司歸母凈利潤為負，占比 40%。在實現盈利的公司中，盈利 1000 萬之內的有 25 家，占比 8%；盈利 1000 萬-1 億之間的有 99 家公司，占比 30%；盈利 1-10 億的公司有 68 家，占比 21%；盈利大于 10 億的公司僅有 4 家，占比 1%。從盈利增速情況看，僅有 17 家公司在 2023 前 3 季度扭虧為 贏，連續 2 年盈利的公司有 179 家，占樣本總數的 54.41%，其中 23 三季 度同比負增長公司共有 132 家，占比 40%；同比增長 10%之內的有 74 家； 10%-20%之間的有 60 家；20%-50%的有 53 家；50%-100%的有 8 家；100%以 上的有 2 家。

計算機行業板塊分化明顯

服務器板塊相關公司直接受益于 AI 算力競賽，雖然在手訂單充足，但是由 于 GPU 供應問題導致業績不及預期；基礎軟件板塊普遍營收下降；網絡安 全板塊短期業績承壓；智能安防板塊增速明顯放緩；醫療信息化復蘇不及 預期；作為數字經濟的時空基礎，衛星應用板塊業績平穩增長；金融 IT 受 益數字化需求旺盛和交付效率提升，盈利有所改善；智能制造滲透率提升， 工業軟件營收較快增長；電力信息化需求有待釋放。

AI 算力國產化或將成為投資主線

以 ChatGPT 為代表的 AIGC 被廣泛認為是數字產業新一代技術革命，有望提 升全社會的生產力，OpenAI、微軟和百度均已經開啟 AIGC 商業化進程。10 月 17 和 24 日美國 GPU 出口管制連續升級，我們認為現有 AI 服務器廠商因 英偉達 GPU 供應問題將面臨較大的交付壓力，但是同時也將尋求國產 GPU 替代產品。我們認為此舉將加速 AI 算力國產化進程，進一步完善國產 GPU 生態體系建設。